整体来看，上周市场有所分化。权益方面，国内市场延续强势，海外市场有所分化；大宗商品方面，能源板块表现疲弱。
　　宏观方面，我国通胀相对温和，政治局会议聚焦三稳。本周经济数据和事件主要关注美国11月零售数据、CPI等通胀数据，以及我国11月社零、固定资产投资等数据。
　　权益方面，借鉴香港、台湾、越南防疫政策优化之后的经验，我们线性外推如下结论：1）放开之后的20日至40日，病例数量增加，之后缓慢回落，受此影响故春节附近股市仍有扰动；2）政策优化之后，消费回暖趋势确定，其中旅游业恢复斜率高于餐饮业、服务业；3）股市趋势与美元流动性环境有关，但风格层面会加速消费及户外领域超额收益。由此，我们可外推结论，与经济强关联领域后续将迎来修复，具有alpha，但未来1个月仍存在反复可能，在股市获利盘累计的情况下，短期谨慎。
　　风险提示：经济恢复不及预期。
　　大宗方面，长期（半年以上），我们从上至下的主逻辑线：国内和国外周期错配，各自产生预期差，分别是国内经济企稳反弹和海外经济需求走弱超预期。长期大方向上，我们维持空海外定价商品（铜、原油），多国内定价商品（黑色、建材、部分有色多头）的总思路，但在节奏方面，具体操作会有差异。短期仍建议关注有色板块铜、铝等的抛空，螺纹、焦炭等做多机会。贵金属方面，白银行情未走完。我们认为白银如果回调至21.7-22美元/盎司（沪银4900附近）可再加仓。
　　风险提示：经济韧性超预期，地产恢复不及预期。