行情回顾：疫情原地快转向，强刺激预期主导行情。本周总体来说，依旧是预期主导的。事情主要是从疫情管控的原地转向开始，随后“23年主攻经济，地产更进一步宽松”的预期开始强势出现。并且随着期货价格的持续上涨，投机情绪开始抬头，鉴于黑色产业多数品种都是低库存，于是出现了期现共振现象。因此本周的上涨基本是伴随着正套的修复。品种间，依旧是现实更强的原料涨幅更大，其中铁矿领涨、双焦其次，成材再次，合金垫底。
　　宏观：三年疫情管控进尾端，内需刺激预期不断
　　1）美联储加息节奏放缓预期不变，近期不交易。
　　2）国内疫情管控原地掉头，飞速放开，各地运输开始持续恢复。这引发了后续经济向好、刺激不断的更强预期。
　　3）本周地产在前期“三支箭”、境外债支持之外，甚至还由于周内政治局会议未提及房地产，而预期更进一步放开。最激进的甚至开始预期“房炒不住”的可能。
　　动力煤反弹暂告一段落，后两周维持低温，远期仍存较大下跌风险：本周日耗虽然季节性回升，但持续负增长。并且由于疫情管控快速消退，坑口运输自周四起开始改善，煤价阶段性企稳。短期由于后两周仍偏低温和放开后的第一波疫情冲击影响不明朗，煤价走势不明。远期则根据测算，若日耗未超季节性，十二月将会出现创历史新高的电厂库存，此时保供力度转弱概率很大，从而致使煤价在12-2月内存在大幅下跌风险。
　　支撑双焦的疫情管控彻底拜拜，短期关注估值回调风险：本周焦炭增产去库，钢厂补库明显，但由于疫情影响，增产或主要体现为在途库存（表外）；对于焦煤，本周坑口增产，整体库存微增。对于后市，由于未来预期偏好，原料格局仍强，大跌也难，整体仍是多头趋势。但一方面，前期支撑价格强势的疫情管控已彻底结束，因此蒙煤的高通关以及坑口产量环比恢复，将会打压双焦现货价格的强势；另一方面随着三轮，甚至四轮焦炭提涨后，钢厂现实亏损幅度在加大，后续不排除铁水意外大降的可能；此外，双焦期货均接近平水，且远月贴水偏低。因此短期建议更关注估值回调的风险。操作上，不建议追高，正套继续持有，黑色多配更多考虑铁矿。双焦依旧基于远期预期偏弱，供需存边际改善，甚至转而宽松的可能，作为黑色空配的选择。
　　风险点：终端需求不及预期、动力煤需求超预期、宏观波动加大等