本报告导读：
　　从配置角度看，未来国内经济阶段性复苏是大概率事件，权益配置价值上升。
　　摘要：
　　上周，国内11月进出口和价格数据显示内外需不足，资产端强预期、弱现实的格局延续，但更多积极的因素在积累。11月国内出口数据大幅低于市场预期，全球经济衰退的预期使国内出口进一步降温。同时，国内进口和PPI继续负增长，核心CPI接近通缩，内需不足继续困扰国内经济。但同时，更多积极的因素在积累。防疫松绑的速度超出预期，此前困扰生产端的因素在逐渐消退，参考海外经验，在疫情政策放松之后，消费端也将迎来阶段性修复。12月6日召开的政治局会议对“稳增长”的定调升温。乐观情绪仍处于释放过程，股市延续反弹势头，债券市场回调。外资方面，11月，中国债市继续出现资金外流，而流向中国股市的资金创下今年以来最多。向后看，国内经济当前下行压力仍然较大，特别是需求端的修复需要一个持续的过程和更多积极政策的推动。但未来国内经济阶段性复苏是大概率事件，权益配置价值上升。
　　上周，国内基本面方面，11月出口同比增速-8.7%（前值-0.3%，预期-4.2%），进口增速-10.6%（前值-0.7%，预期-7.1%），两项均大幅回落。海外基本面方面，美国11月PPI同比增速为7.4%（前值8%，预期7.2%），通胀数据高于预期，凸显美国通胀粘性。国内方面，疫情实质性放松政策陆续出台，国内股市继续反弹。海外方面，投资者对美联储加息和经济衰退的担忧增加，美股持续下跌。商品方面，全球经济放缓引发燃料需求担忧，油价连续第五个交易日收低。
　　周度回报率排序：境内权益>国债>美债>美股>大宗商品。月度回报率看，境内权益>美债>国债>美股>大宗商品。细分市场表现总结：标普500指数下跌3.37%；美国国债指数下跌0.54%；中债国债指数下跌0.13%，中债信用债指数下跌0.31%；沪深300指数上涨3.29%；布伦特原油期货价格下跌10.07%，CRB商品综合指数下跌3.76%。
　　风险提示：美国通胀超预期，国内疫情发展超预期