经济基本面
　　交通活力下降，宏观预期回暖。交通出行方面，受疫情影响，城际货运与市内交通活力均大幅下降。全国公路货运流量指数同比刷新上周最大跌幅，下跌39.7%；一线城市地铁客运量环比下行8%，已突破今年4-5月份的低点。但防疫政策优化下城际客运出现改善，我们测算本周航班客运周转量环比上行38%。生产方面，本周建筑产业链景气度依然持续走弱，但制造产业链方面高炉开工率环比上行，主要由于交易商短期补库行为增多，反映了市场宏观预期逐渐回暖。
　　资金面&市场
　　赎回压力犹存，短券抛压严重。资金面方面，本周降准正式落地，但是央行接连多日公开市场净回笼，对冲了降准效用，资金面平衡偏紧，除隔夜外其他期限资金价格均有所上行，本周R001下行6.4BP至1.19%，R007上行7BP至1.85%。非银赎回压力犹存，同业存单发行利率未见回落，本周1Y同业存单发行利率收于2.6%，较上周上行10BP。债市方面，资金价格上行叠加理财赎回压力，本周短券抛压明显，期限利差压缩，1Y、10Y国债分别上行13BP、2BP至2.29%、2.89%，机构则多降杠杆、拉久期。
　　利率策略
　　政治局会议定调积极，关注下周中央经济工作会议表态。本周二（12月6日）召开的政治局会议整体定调较为积极: (1)提出“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”和以稳增长居前的新三稳，或意味着扩大内需成为此后经济工作的重点。（2）提出财政政策要加力提效，货币政策要精准有力。随后12月9日财政部公告下周将定向发行7500亿元特别国债，财政政策或成为主要发力点；而货币政策更加强调精准，结合本周央行净回笼对冲降准，货币政策或仍以结构性和克制性宽松为主。目前债市长端虽已定价经济修复的预期，但是短期内利空或尚未出尽，仍建议Carry策略以不变应万变，后续关注下周的中央经济工作会议的表态。
　　风险提示
　　政策转向超预期：国内货币政策、海外政策等发生重大转向，影响市场变化；
　　流动性风险：银行间流动性收紧，债券发行超预期，引发债市剧烈波动；
　　疫情演变超预期：各国经济政策应对不力，引发全球资产剧烈波动。