平安观点：
　　鲍威尔暗示加息放缓，12月以来美债震荡，美股走弱：11月30日鲍威尔讲话罕见没有传达额外的鹰派信号，并暗示放缓加息步伐的时机可能最快在12月会议上到来。同时鲍威尔提到劳动力市场只显示出再平衡的初步迹象，劳动力市场的不明朗也引发了市场预期反复调整。整体来看，12月以来美债收益率震荡调整，美元走强，美股走弱。
　　经济数据显示薪资和服务性通胀水平居高不下：11月非农就业数据大超预期，劳动者时薪猛增。支撑11月就业高增的行业仍主要是高接触性的服务行业（休闲和酒店）、医疗服务业和政府部门。与商品消费相关的行业新增就业人数出现了不同程度的下滑，表现在零售业、运输仓储业和批发业。劳动力市场是影响非住房服务通胀的关键。而非住房核心服务通胀是三个类别中最大的分项，占核心PCE的一半以上。目前劳动力市场的紧张使名义薪资增速远超2%的目标通货膨胀率，核心服务通胀居高不下，就业市场或成为美联储观察的重要变量。
　　美元在未来一个季度具备相对价值：从驱动看，通胀回落仍在前半程，美债美股尚在左侧。从赔率看，10月以来市场交易美联储转向，美元指数从最高点回落了约8.4%。美元短期内面临利空出尽，市场将从交易通胀见顶、加息放缓转为要面对利率更高、持续更长时间的风险。最后，按照23年一季度末停止加息的中性情景，参照2000年以来加息周期结束前三个月的主要资产表现来看，预计美元的总体表现好于其他资产。
　　风险提示：1）美联储提前转向；2）地缘政治风险扩散；3）疫情超预期扩散。