美国市场：2022年1-10月美国汽车零部件及轮胎店销售额均高于2019-2021年同期值，并且10月呈现环比增长。11月汽柴油消费量在季节性等因素影响下呈现下降走势，但汽车销量同比环比均增长。总体来看需求比较稳定。但10月美国进口PCR数量出现同比环比减少，主要由于前期海运费上涨时期进口量的高速增长，美国经销商库存较高，且3季度海运费快速下跌使经销商出现买涨不买跌心理。据中国橡胶信息贸易网报道，美国轮胎制造商协会（USTMA）预计2022年美国轮胎销量为3.348亿条，同比基本持平，与2021年相比，乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的配套市场出货量预计将分别增长9.9%、9.7%和9.1%，总计增加480万条；替换市场乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的出货量预计分别下降3.4%、2.4%和增加15.3%，总计减少510万条。我们认为美国轮胎年度需求稳定，月度短期波动不改长期向上趋势。
　　中国市场：11月，中国全钢胎月度平均开工率54.10%，同比减少10.01个pct；半钢胎月度平均开工率62.03%，同比增加2.04个pct；中国物流业景气指数为46.40%，在疫情和季节性因素的影响下继续回调。12月7日，国务院应对新型疫情联防联控机制综合组发布了《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出了十条疫情管控优化措施，主要包括以下内容：（1）进一步优化核酸检测（除养老院、医疗机构、学校等特殊机构不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码）；（2）优化调整隔离方式（具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离，也可自愿选择集中隔离收治。具备居家隔离条件的密切接触者采取5天居家隔离，也可自愿选择集中隔离，第5天核酸检测阴性后解除隔离）；（3）加快推进老年人新冠病毒疫苗接种（各地要坚持应接尽接原则，聚焦提高60-79岁人群接种率、加快提升80岁及以上人群接种率，作出专项安排。通过设立老年人绿色通道、临时接种点、流动接种车等措施，优化接种服务）。随着疫情防控措施不断优化，我们认为国内物流景气度有望恢复，带动国内轮胎市场需求向上增长。
　　原材料：11月，天然橡胶均价环比增长0.64%，较2022年1月下降13.80%，同比下降13.41%；丁苯橡均价胶环比下降6.00%，较2022年1月下降12.81%，同比下降19.47%；螺纹钢均价环比下降3.74%，较2022年1月下降17.78%，同比下降19.59%；炭黑均价环比上涨3.19%，较2022年1月上涨29.39%，同比上涨23.58%。轮胎原材料价格指数环比下降0.59%，较2022年1月下降3.97%，同比下降6.70%。综合来看，轮胎上游原材料天然橡胶、丁苯橡胶和钢材的价格都在下游需求疲软等因素影响下走低，但炭黑上游煤焦油等压力仍在，炭黑价格继续上涨。结合各项原材料占比情况来看，轮胎综合原材料价格仍在下降。
　　海运费：11月波罗的海货运指数（FBX）均值3093.63点，MoM11.66%，YoY-67.85%；CCFI（美东航线）均值1825.70点，MoM-14.07%，YoY-25.27%；CCFI（美西航线）均值1083.92点，MoM-21.03%，YoY-52.12%。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口运力陆续提升，我们认为海运价格有望稳定在合理区间，利好出口行业。
　　产品价格：由于原材料价格上涨，美元升值推动进口材料成本上升，各地疫情反复，加上人工成本增长等种种因素叠加增大了企业成本压力，许多大型轮胎企业宣布涨价，并已有部分企业完成调价。
　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险
　　重点标的：
　　赛轮轮胎：（1）公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165万条全钢胎）有望在2023年建成。柬埔寨工厂900万条半钢胎项目从开工建设到正式投产历时不到九个月，在2022年上半年开始贡献业绩，11月柬埔寨165万条全钢胎项目顺利实现全线贯通，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。6月26日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎项目，该项目规划产能为1000万条/年全钢子午线轮胎、2000万条/年半钢子午线轮胎和15万吨/年非公路轮胎，计划从2022年到2027年分五期建设，项目一期为5万吨/年非公路轮胎，计划在2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。
　　（2）海运费和原材料价格压力持续消退。11月轮胎原材料价格指数为170.01，环比下降0.59%，较2022年1月下降3.97%，同比下降6.70%；波罗的海货运指数（FBX）均值3093.63点，MoM-11.66%，YoY-67.85%。
　　（3）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望在下半年给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮