策略摘要
　　俄原油出口价格上限影响力显现，油价持续下跌下方支撑弱；PX加工费反弹产能逐渐释放后值得关注；TA12月继续存在累库风险下游需求疲软。
　　核心观点
　　■市场分析
　　PX加工费266美元/吨（+13），近两日反弹较明显。镇海炼化75万吨检修3个月，预计12月恢复，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定。多套装置处于降负状态，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%，盛虹200万吨新装置继上周以来提负至60%左右。产能逐渐释放完毕12月可能无新产能投产，聚酯产销回暖利润回升带动PX价格支撑。
　　TA基差125元/吨（+10），基差降至较低水平；加工费348元/吨（-5）。福海创450万吨负荷5成，四川能投100万吨负荷8成，中泰石化负荷8成。同时，逸盛大化225万吨，逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨，英士力110万吨，亚东石化75万吨都处于停车状态。PX偏紧叠加效益以及出货考虑，TA开工或走低，新装置暂未实质投产，下游聚酯减产延续，12月累库预期仍存。下游聚酯产销有所好转，加工费继续保持向上势能，加之国内后续下游需求预计回暖，目前减产动力弱。
　　终端方面，下游近期利润有所好转，涤丝及短涤产销稍弱，TA价格走低目前下游有成本优势，不排除短期补库存。春节前观望情绪浓厚，国内宏观面渐渐明朗给下游带来信心。
　　■策略
　　（1）单边：谨慎看多。原油疲软价格支撑弱，带动成本价格中枢回落，但内盘宏观面改善是最大利好，加工费有继续走高趋势，下游补库存与上游的成本之间的平衡点有望继续抬升。（2）跨期套利：观望。
　　■风险
　　原油价格剧烈波动，盛虹PX投产提负进度，聚酯降负速率。