策略摘要
　　总体而言，目前宏观环境对于铜价相对有利，需求虽然在月末之时有所回升，但整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。
　　核心观点
　　市场分析
　　现货情况：
　　现货方面，据SMM讯，昨日日内现货升水高开低走，下游补货热情未达，贸易商依旧是主流玩家。早市，持货商报主流平水铜于500元/吨；好铜如CCC-P、金川大板报于520元/吨，ENM报于510元/吨，贵溪持货商惜货挺于600元/吨；湿法报于370~400元/吨；市场表现相对平稳。进入上午十时，市场交易开启震荡模式，随后主流平水铜价格受到打压。部分持货商坚挺500~520元/吨价格，少部分持货商报价出现分歧，市场开始出现主流平水铜490元/吨报价。观察到，日内波兰小板首当其冲成为被打压对象，从490元/吨一路被压价至460元/吨。需注意的是，不同公司的价格显现较大差异，大部分公司报价依旧停至480元/吨附近，少部分为出货换现，主动对价格做进一步调整。
　　观点：
　　宏观方面，昨日，由于市场预计美联储在下周开会时将再次加息，人们担心利率上升可能将美国经济推向衰退，美国10年期国债收益率降至近三个月最低，美元同样走低，这使得铜价呈现小幅回升。
　　矿端供应方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度维持稳定，炼厂在积极谈长单，整体询报盘态势有所回暖。个别炼厂有现货需求，但买卖双方分歧较大，采购心理偏谨慎。TC价格则是小幅下降0.77美元/吨至90.06美元/吨。
　　冶炼方面，国内上周电解铜产量19.46万吨，环比增加0.22万吨；目前华南地区福建市场铜冶炼企业开始检修，产量影响开始稳定。另有冶炼企业此前检修结束，产出开始逐步回升。此外月底部分冶炼企业受疫情干扰影响继续减弱，产出稳定增加，因此上周电解铜产量环比回升，预计本周电解铜产量将基本维稳。
　　消费方面，上周前半周虽盘面表现弱势震荡运行，但由于临近月末，多数企业有回笼资金压力，多数时间维持观望，采购需求维持刚需拿货为主。后半周受多重利好因素提振且宏观情绪有所转好，盘面大幅拉涨，叠加市场流通货源有限，下游加工企业担忧后市铜价继续走高，积极逢低入市采购补库，拿货需求较前半周有所回升。
　　库存方面，昨日LME库存上涨0.21万吨至8.85万吨。SHFE库存基本持平于2.64万吨。
　　国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.99，较前一交易日下降0.46%。
　　总体而言，目前宏观环境对于铜价相对有利，需求虽然在月末之时有所回升，但整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。
　　■策略
　　铜：中性
　　套利：暂缓
　　期权：暂缓
　　■风险
　　美元以及美债收益率持续走高
　　隐形库存大幅显现