本报告导读：
　　此轮海外大促整体表现优于预期，折扣力度大、厂商去库存、消费者行为向大促节点集中是主要原因。部分中国跨境电商和中国品牌出海表现亮眼。
　　摘要：
　　美国大促销售情况好于2021年，降价促销去库存是重要驱动力：根据美国消费电商数据统计公司Adobe Analytics数据，2022年美国感恩节/黑五/网络星期一线上销额分别同比+3.9%/+2.5%/+5.6%，增长情况好于2021年。2022年“网一”几乎所有产品都有两位数的折扣，家电网一当日折扣为15%，而2021年仅为8%。消费者更加青睐折扣商品，美国消费者对沃尔玛黑五折扣商品的搜索超10亿次，同比增长了386%。在2022年零售商库存高、消费需求疲弱的背景下，商家纷纷通过提供较大力度的折扣来去库存及拉动需求。
　　欧洲等地普遍预期悲观，实际整体好于预期：大促前大众对于欧洲促销的预期普遍悲观，实际情况显示欧洲整体销售表现好于悲观预期，HDE机构表示预计德国11月和12月的零售总额将超过1200亿欧元（1250亿美元），同比下降4%；nShift表示黑五英国的包裹量比2021年增长了8%，网一英国包裹量增长了近30%。整体来看，欧洲消费者在高通胀压力下，将更多的消费行为集中在大促折扣季节完成，大促季之后消费压力仍然存在。
　　中国跨境电商折扣更高，部分中国品牌出海表现亮眼：此次大促中，中国跨境电商的表现较为亮眼，其主要原因折扣力度更大。拼多多旗下跨境电商平台Temu截至10月底，全球PC和移动端网页的访问量2900万，每月独立访客数达到500万，其商品价格只有亚马逊的10%-20%，只有SHEIN的30%-60%；本次“黑五”TikTok Shop联动“黑五”和双十二，延长大促时间，一些产品的折扣最高可达50%。各中国出海品牌在“黑五”、“网一”期间均推出了不同程度的打折促销策略，平均折扣在30%左右。根据亿邦动力数据，石头科技在“黑五”“网一”期间销额达到2700万美元，同比+125%，销售表现亮眼。
　　投资建议：此轮海外大促整体表现优于预期，折扣力度大、厂商去库存、消费者行为向大促节点集中是主要原因。部分中国自主品牌和国内代工品牌在黑五大促期间表现亮眼。建议关注海外拓展持续加速的清洁电器龙头科沃斯（2022PE：22.97X）和石头科技（18.3X）、智能微投龙头极米科技（25.3X）、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.0X）、海外布局存在优势的白电龙头海尔智家（14.8X）和美的集团（10.7X）、激光显示技术龙头海信视像（10.9X）。
　　风险提示：海外整体消费环境疲弱、海外库存水平较高。