本报告导读：预计社融信贷回升，进出口、工业和消费下行。
　　摘要：
　　结合PMI以及高频数据，目前市场总体上对即将公布的11月份主要经济指标的预期偏弱。根据我们跟踪的市场预期相关数据，从趋势变化来看：对投资和社融信贷的预期相对平稳，对物价、消费、出口和工业的预期整体走低。
　　从环比变化来看：市场认为11月CPI小幅走弱，PPI持平，投资、消费、工业、进口均较10月份走弱，出口增速恢复正增长，社融信贷随季节性回升至与去年同期相近水平。
　　我们给出的预测为：CPI 1.4%，PPI -1.4%，出口-4.3%、进口-9.7%，工业3.6%、固投5.7%、社零-3.4%，新增社融20000亿元，人民币新增贷款11000亿元。其中，物价、进出口、社融信贷、工业和社零的预测较市场一致预期均偏低，固投预测略微高于市场一致预期。
　　总结而言，市场对11月基本面数据偏弱的看法较为一致，不及预期的11月制造业PMI已初步印证了“弱现实”的预期。当下时点虽然强预期与弱现实的背离加剧，但地产与防疫的路径明朗后短期内经济所面临的曲折难抵复苏的大趋势，经济前景改善主导下基本面对债市或将继续偏向逆风。