本报告导读：对债市的复盘和思考。
　　摘要：
　　站在当下展望未来1~2个季度，宏观政策格局、路径变得异常清晰，如果投资者思维方式还停留在前三季度“雾天开车”的状态下，习惯于博弈“利空或利好落地”所带来的的反向交易机会，就显得有些得不偿失。
　　例如在11月中旬理财集中赎回冲击最猛烈的时候，有一些前期仓位提前转为防御的投资者逆势进场做多，在之后的一周债市迎来一波超跌反弹，特别是国常会意外提及降准，在当时看来这笔交易非常成功。但当多数投资者原计划将头寸拿到月底PMI落地再逐步止盈时，利率拐点至少比预期中提前一周出现，导致这笔交易目前看反而是亏钱的。
　　以上案例充分说明，在大趋势形成以后，逆向思维、博弈心态已经不太能够指导投资交易，强趋势行情下，最佳策略是顺势而为，观点和仓位上不要频繁切换，要懂得守拙。事实上，交易最难之处不在于进场，而在于出场。多数投资者都有过进场初期赚钱的经历，但是如果把波动和趋势搞混淆，震荡行情时用趋势交易手法，又或者是趋势行情时用震荡交易手法，则难以把握出场时机。
　　下一阶段，我们对债市继续谨慎。