1.10月24日，新的10年期国开债220220起息，10Y国开债的发行和切券时的利差套利行情有比较强的规律性，而增加一期10Y国开债发行使得在4季度应用这种国开债利差套利规律变得更为复杂。
　　2.切券时利差波动行情持续的时间，最短为5天左右，最长可以到1个月（200215），一般跨年前最后一次切券，由于切券后的空窗期比较长，切券行情持续时间也会相对长，
　　3.切券后利差变动一般有两种情况，一是维持高位震荡，一般发生在切券到下次切券的周期较短的情况（200215，220205）等；二是出现二次较大幅度的波动，利差缩窄再扩张，一般出现在切券后空窗期较长的情况下。
　　4.切券后，利差会由于切券时流动性溢价的易手而迅速扩大，此时借券做空新券套取利差的交易会增加。做空交易量的扩大速度往往和当时债市的整体收益率变动情况相关，因为收益率上行时，单向做空的交易者也会增加活跃债券借入量。然后随着利差收窄和利率上行，借券做空做空的投资者会选择止盈或空平，借券量下降，利差开始准备再次扩大。
　　5.本次切券后新老券利差迅速扩大到10BP左右，叠加债市收益率上行预期，2202105债券借贷量迅速放大，在切券后两周即突破每周千亿规模。这使得利差下行速度也非常快，目前已经回到1BP左右，这又给利差的二次行情创造了空间。接下来空头平仓止盈的出现（借贷量减少），叠加220220发行利率较低，活跃度提升后可能会拉低220215的利率，可能引导220210-220215出现利差二次扩大行情。
　　风险提示：基于历史数据测算，指导未来投资时可能存在偏差。