战略资产配置提供对大类资产的目标配置方案，是投资策略的直观反映，展现了机构在不同资产间的配置偏好。设计战略资产配置方案时，需考虑一轮完整的周期。这种长周期性决定了该策略并不是以战胜市场基准或是获取更多的收益为目的的。与战略资产配置不同的是，战术资产配置试图战胜市场：通过调整组合中资产的配置比例，低配或高配价格过度偏离的资产，以期战胜业绩基准。从时间维度上看，战术调整通常比战略配置更频繁，而从风险的角度上看，战术调整更易暴露主动风险而非被动风险。
　　本报告创新性的将资产分类为了Alpha资产（Alpha Drivers）和Beta资产（Beta Drivers），其中，Beta资产决定了投资组合相对于金融市场的暴露度，同时也决定了组合整体的风险特征和预期收益，而Alpha资产通常不具有业绩基准。从资产的收益特征看，Beta资产具有线性，即其收益与市场走势呈线性关系，而Alpha资产的收益则呈非线性特征。
　　实证发现，结合Beta资产与Alpha资产的组合表现更优。通过建立对比组的方式，我们考察了Beta资产构建的组合以及加入Alpha资产后构建的组合。无论是从绝对收益，还是下跌概率的角度，加入了Alpha资产后的组合表现均更优。
　　合理地搭配战略与战术可以获取资产配置的超额收益：战略配置建立长期投资目标，战术投资给组合提供下行保护（ downsideprotection），或是提供上行增强（upside potential），或是两者兼得。资产配置组合可以被简单分为两个资产类别：Beta资产和Alpha资产。这一套“双资产”体系一定程度上代表了资产配置的基础意义：通过战略配置（Beta资产）建立长期投资目标，通过战术配置（Alpha资产）获取投资目标收益外的回报。
　　风险提示：本文结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。