[行情观点]
　　上周美糖高位震荡，主力合约周上涨1.09%至19.45美分/磅。根据我们的研究，遥感数据与巴西甘蔗产量具有较强的正相关性，时间段为上一年12月底至次年4月，因此我们可以在每年年初前后对巴西新榨季产量进行有效预估。从最新的11月份的数据来看，目前甘蔗的植被指數水平回归到了历史平均水平附近，因此我们预计明年巴西中南部的甘蔗产量将会达到5.8亿吨左右，同比增加约5%。由于目前糖醇比价较高，预计明年巴西的制糖比将继续维持在较高水平。综合来看,预计中南部地区产糖量将增加200万吨左右。
　　国内方面，今日郑糖3月合约上涨0.49%至5542元/吨。11月广西第三方仓库去库量同比、环比均有所增加，现货端走货尚可。进口利润方面，上周巴西配额外进口利润未-984元/吨，周环比上涨56元/吨;泰国配额外进口利润为-1369元/吨，周环比下跌35元/吨。短期来看，广西、云南开始新榨季的生产，关注生产端是否会有超预期的变化，还需注意天气对未来产量的影响。另一方面，防疫政策放开，关注需求端能否回暖。从基本面看，利多在积累，利空的力量逐渐减弱。不过目前看还没有发生决定性的变化，因此价格将维持偏弱震荡，需要继续下探以完成底部。