本周国债期货呈现“V”型走势，“强预期”与“弱现实”的博弈进一步加剧。前半周受到地产“第三支箭”、广州防疫优化、以及月末流动性趋紧的影响，国债收益率明显上行；后半周随着央行逆回购投放驰援，隔夜资金利率回到1.5%下方，国债收益率又小幅回落。
　　资金面跨月完毕，供给端情绪进一步好转，流动性充裕。中短期质押式回购利率当周呈现冲高回落状态，一年期AAA同业存单到期收益率维持在2.5%，仍低于政策利率。周一将迎来降准的正式落地，释放长期资金5000亿元，对资金流动性形成进一步补充。
　　后续市场的关注点集中到年末政府经济工作会议上，在地产宽信用全面发力以及防疫放松背景下，债市长端依旧承压且波动明显放大，短端则受到资金面向好的支撑。中期需继续观察信用和经济数据来确认政策转变后的实际效力，宏观修复进程依旧有一定不确定性，现阶段的政策宽松环境尚不会显著改变，债熊的持续性还要边走边看。
　　风险点：国内疫情反复、海外超预期加速收紧