主要国家防疫政策复盘——清零、过渡、放开
　　1）疫苗接种是全球疫情管控逐步放宽的重要前提。2）主要国家放开的两种模式：边接种疫苗边放开，或达到一定接种率后再放开。3）全面放开后可能面临毒株变异与疫情再次爆发的风险。4）疫情管控严格程度不同的国家差异主要体现在出行限制方面。
　　政策放松，供需视角看景气度回升
　　1）疫情爆发初期，各国严格管控阶段，对生产和需求均会造成负面冲击。2）政策放宽的过程中，生产端将迎来复苏，恢复至疫情前的水平后，进入周期性波动，而不会随着政策放宽进一步出现明显提升。3）消费端的修复可能会受到疫后高通胀的阻碍，复苏受到紧缩货币政策的抑制。4）劳动市场修复一定程度上滞后于经济修复。
　　管控放开，消费细分项反弹程度不一
　　1）疫情期间，线上零售在日本与英国保持正增长。2）随着出行限制的取消，能源消费出现一定程度的反弹。3）不同国家消费细分项的修复受不同的货币财政政策影响，总体受到疫后通胀的抑制。
　　风险提示：海外货币政策收紧超预期、全球疫情出现反复、地缘政治不确定性