行情走势：本周（11.28-12.02）大盘整体上涨，相比上周上涨2.52%。农林牧渔II（申万）指数收于3333，相比上周上涨4.45%，跑赢沪深300指数1.93个百分点。种植业涨幅最大，动保（3.46%）涨幅最小。从估值来看，种植业、畜禽养殖、饲料PE/PB均低于平均值（一年），动物保健PE和水产养殖PB高于平均值（一年）。
　　截至12月2日，山东烟台地区的肉苗鸡2.95元/羽、环比上周下跌约1.2元，由于鸡苗年底投苗期接近尾声、近期寒潮降温也导致部分企业提前结束投苗，鸡苗价格出现快速下跌；山东烟台地区的肉毛鸡价格维持稳定为4.45元/斤，随着疫情管控的逐步放开，交通运输限制将得到改善，叠加年底消费旺季，毛鸡价格仍有望维持高位。
　　美国禽流感影响超过历史最高记录，本轮鸡周期有望刷新历史新高。美国农业部24日发布数据显示，禽流感导致美国今年5054万只禽鸟死亡，刷新先前最高纪录2015年的5050万只；本周爱荷华州继续报告11例野生禽类以及1例商业养殖场的高致病性禽流感病例，再次显现出商业养殖场病例与野生禽类疫情爆发的关联性，因此在美国野生禽类疫情已经接近覆盖美国全境所有州的情况下，商业养殖场的病例爆发也是大概率事件。此次海外禽流感疫情影响规模大、持续时间长且仍在持续发展，国内种源缺口或持续近一整年，我们预估今年合计更新量80-90万套之间，相比供需平衡点120万套左右的更新量有25-33%左右的缺口，明年美国引种可能在二、三季度恢复，引种缺口量可能达到一半。
　　海外引种中断持续，周期确定性不断增强。据益生股份公司交流情况显示，受困于国外禽流感和航班停航因素，公司了解到10月至今行业尚没有从国外引进祖代种鸡，同时公司11月父母代种鸡报价大幅上涨至40元/套，12月份父母代种鸡报价将继续提高，而市场上12月份部分品种的父母代鸡苗报价已达到70-80元/套；此外，今年下半年祖代产能短缺并未传导到终端，但商品代鸡苗及鸡肉价格表现已较为强势。随着种源缺口或持续近一整年，我们预计父母代鸡苗价格在1月份很可能刷新历史新高并将持续上涨；同时祖代产能缺口在明年底传导到商品代，叠加需求层面消费的边际复苏，预计商品代鸡苗以及鸡肉价格也将冲击历史新高。
　　投资建议：鸡周期已经来临，这一轮是有望创出历史新高的。当下的股价只反映市场对祖代引种的担忧且对产能的短缺还有争议，对父母代价格的快速上涨以及对商品代价格的潜在爆发还缺乏预期，整体板块都处于极佳的配置时点，建议关注最早受益也是最受益的种苗环节，代表企业益生股份；禾丰股份是白羽鸡行业中长期相对最被低估的一家企业，多年的积累与成长有望在这一轮周期得到重新定价，市值成长空间巨大，强烈推荐禾丰股份和禾丰转债。
　　风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行。