摘要：据第三方数据，百强房企11月单月销售额同比负增长收窄4pct至-27%，主因或是基数下行。受短期疫情频发影响销售端或依旧疲软。从TOP50房企表现来看，11月单月销售额同比增速为正的房企共16个（与上月持平），同比增速改善的房企共24个（较上月增加1个）
　　据第三方数据，百强房企11月单月销售额同比负增长略有收窄，主因或是基数下行。受短期疫情频发影响销售端或依旧疲软。具体看，百强房企10月单月销售额同比负增长收窄4pct至-27%，单月销售额环比为-1%，历史同期18/19/20/21年环比数据分别为+9%/+10%/+8%/-6%，相较历史环比表现较弱；单月销售面积同比负增长收窄7pct至-34%；单月销售单价同比正增长收窄7pct至9%；
　　结构上看，TOP11-30、TOP51-100房企单月销售额同比回升，国央企单月销售额同比连续四个月正增长。TOP10/TOP11-30/TOP31-50/TOP51-100房企月单月销售额同比分别变化-7pct/+14pct/-8pct/+19pct至-16%/-28%/-56%/-18%；国央企/混合制/民企月单月销售额同比分别变化-17pct/-10pct/11pct至12%/-26% /-49%；
　　（1）22年11月TOP50中单月销售额同比增速为正的房企共16个（与上月持平），其中单月同比增速较大的有建发房产（+198%）、保利置业（+152%）、电建地产（+74%）等；
　　（2）22年11月TOP50中单月销售额同比增速改善的房企共24个（较上月增加1个），其中单月同比增速改善较多的有建发房产（+169pct）、保利置业（+118pct）、华侨城（+66pct）等；
　　（3）22年1-11月TOP50累计销售额同比增速为正的房企共2个，分别为万达集团（+50%）、越秀地产（+9%）；
　　百强房企单月销售面积同比增速变化与高频数据存在差异，或是去年下行初期百强相对降价促销较少，导致相比全国，百强基数略低，预计11月份统计局全国销售面积同比负增长或略扩大。据高频数据显示，11月1日-26日累计新房销售面积同比-32%，较上月扩大10pct；
　　配置建议：维持年度策略报告“布局分两阶段”观点，第一阶段或是当下到明年一季度，这个阶段的需求托底增量更多来源于压制需求的释放，如改善型需求，以交易DCF模型的分母端为主；第二阶段或开始于明年一季度末，这一阶段的需求随房价预期逐步企稳出现改善，仍聚焦于竞争格局改善引致的α。短期关注政策事件带来的短期估值提升，中长期聚焦于优质房企及产业链的竞争格局改善机会；
　　房地产债券角度，关注部分目前已按照出险定价的优质房企相关债券具备“高收益”机会；房地产股票角度，第一阶段布局困境反转，“赔率”或较高，以及具备弹性的民企和混合所有制企业，如【龙湖集团】【金地集团】【美的置业】【碧桂园】等。第二阶段坚定布局受益竞争格局改善长逻辑的标的，建议持续关注“持续内生性现金流创造能力”的真正高质量周转公司“招保万金中华龙”【招商蛇口】，【保利发展】，【万科A】，【金地集团】，【中国海外发展】，【华润置地】，【龙湖集团】，另有区域型【建发股份】【滨江集团】【越秀地产】等。
　　风险提示：疫情反复超预期，政策改善不及预期，销售下滑超预期，市场流动性改善不及预期等。