总就业人数继续回落。11月美国来自家庭调查的总就业人数有所回落，而来自机构调查的非农就业总人数持续上行，分别录得1.58亿和1.54亿人。总就业人数在10月下降约14万人，已是连续第二个月回落，指向拐点或已显现。而11月新增非农就业较上月同样回落，指向劳动力市场持续降温。分行业来看，休闲酒店行业新增就业人数最多，录得8.8万人，而零售业新增非农就业人数回落最为显著，由10月的-0.3万人下降至-3万人。
　　职位空缺再度下行。10月美国职位空缺数和职位空缺率均有小幅回落，延续了今年4月开始的下行趋势，指向着整体劳动力市场需求持续放缓。失业率维持稳定，劳动参与率小幅回落，指向劳动力市场供给缺口仍在。非农时薪同比、环比双双回升，其中同比为今年3月以来首次上升，环比连续三个月上行。非农薪资增幅回升反映出劳动力市场供需缺口仍存，通胀中服务分项未来仍将承压。分行业来看，本月仅公用事业、制造业和教育医疗时薪增速略微回落，而其他行业时薪均稳中有升。
　　就业不会制约加息。最新的非农就业数据显示，就业增长动能虽持续衰减，但薪资涨幅再度抬头，指向就业市场整体仍然强劲且供需缺口仍存。非农数据的强劲，短期内不会制约美联储的加息步伐。鲍威尔在近日的发言中重申，未来通胀的路径仍存在极大的不确定性，且当前通胀仍然过高，为控制通胀终端利率将会比预期更高。市场预期美联储12月加息50基点的可能性为79.4%，高于非农数据公布前的78.2%。目前市场预计的终端利率约4.92。
　　疫情：美国疫情出现反弹，疫苗有效降低重症。截至11月30日，全球新冠肺炎一周新增确诊病例录得约258万，相较前一周下降6.5%。美国新增确诊持续上行趋势，一周新增确诊约29万，较上周上升7.9%。东南亚部分国家确诊数逆势上升。南美主要国家疫情形式依旧严峻。全球新冠肺炎一周新增死亡病例约7700人，较上周下降12%。美国死亡人数反弹，一周新增死亡病例约2600人，较上周上升16.3%。新毒株仍有变异可能。部分国家收紧政策应对加剧疫情。新冠疫苗有效降低重症风险。疫苗助力全球猴痘降温。截至11月29日，全球猴痘病例报告数一周新增约700例，较上周下降29.7%。
　　海外：美国终点利率或将更高，欧洲力保能源稳供。布拉德认为利率或需提高至高于5%-7%的水平。欧洲通胀路径未有定论。诺特认为收紧政策的力度不足以抗击通胀，需要经济下滑来给物价增长降温。但穆勒认为等待经济低迷来冷却物价风险太大。欧洲各国力保能源供给稳定。德国与卡塔尔签订天然气长协，为摆脱对俄罗斯的能源依赖提供助力。美国10月PCE通胀下行，指向价格压力正在缓和，为美联储放缓加息步伐乃至后续的政策转鸽提供必要的前提。欧洲经济疲弱态势不减。欧元区11月经济景气指数小幅回升，但仍远低于长期平均景气水平。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。