经济增长：货运流量加速下行
　　生产：货运流量加速下行。（1）电厂日耗窄幅波动。11月26日，6大发电集团平均日耗为73.7万吨，较上周的73.4万吨上升0.4%。11月28日，南方八省电厂日耗为182.1万吨，较11月21日的183.3万吨下降0.7%。疫情影响下，工业用电迟迟得不到提振，但寒冬来袭，民用电支撑电厂日耗。（2）高炉开工率温和回升。11月25日，全国高炉开工率77.0%，较11月18日上升0.7个百分点；同期，唐山钢厂高炉开工率52.4%，较11月18日持平；产能利用率71.5%，较上周上升1.8个百分点。虽然近期钢价有所反弹，但原燃料价格也出现了明显回升，钢厂整体利润恢复有限，复产积极性并不高。（3）轮胎开工率创年内新高。11月24日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率62.9%，较11月17日上升1.3个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率67.7%，较11月17日上升0.1个百分点。受年底备货情绪影响，轮胎开工率高位继续上行。（4）江浙地区涤纶长丝开工率持续回落。11月24日，江浙地区涤纶长丝开工率60.3%，较11月17日回落2.8个百分点；同期，下游织机开工率54.4%，较11月17日回落1.3个百分点。（5）全国整车货运流量下行再加速。11月30日，全国整车货运流量指数较11月23日下降11.4%；其中，上海/江苏/浙江/北京/广东分别上升2.1%/下降11.6%/下降1.9%/下降24.5%/下降5.7%。疫情发酵，物流不畅程度加剧，月底单日货运流量甚至已低于4月最弱表现。
　　需求：地产销售边际企稳。（1）地产销售边际企稳。11月全月，30大中城市商品房日均销售面积为38.4万平方米，较10月同期（34.1万平）环比上升12.7%，较去年11月（51.1万平）下降24.8%，较2020年11月（62.7万平）下降38.7%，较2019年11月（58.6万平）下降34.4%。金九银十过后反而出现环比改善，商品房销售似有企稳信号。（2）乘用车市场产销放缓。11月第四周的总体狭义乘用车市场零售达到日均5.3万辆，同比下降31%，环比10月同期下降32%。近期受疫情影响，经销商闭店情况达到20%以上较为严重程度，对完成销售任务造成较大困难。11月第四周的总体狭义乘用车市场批发达到日均6.7万辆，同比下降30%，环比10月同期下降34%。（3）钢价反弹力度趋缓。11月30日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较11月23日分别持平、持平、上涨1.8%和上涨0.5%。11月以来，上述品种环比分别下跌3.6%、下跌2.3%、下跌0.5%和下跌2.0%，同比分别下跌22.2%、下跌20.9%、下跌21.2%和下跌23.7%。虽然近期“稳增长”政策层出不穷，但疫情影响下，市场冬储信心不足，市场需求在下旬走弱。钢材库存续创年内新低。11月25日，五大钢材品种库存856.1万吨，较11月18日下降28.6万吨。（4）水泥价格温和回落。11月30日，全国水泥价格指数较11月23日下跌1.0%；其中，华东和长江地区水泥价格分别下跌1.7%和下跌2.0%，弱于全国平均水平。由于成本（燃料+运费）增加，多家企业发布涨价通知，但下游需求较弱，市场出现“高喊低卖”的现象。水泥价格同比跌幅收窄。11月以来，水泥均价环比上涨0.1%，同比下跌26.3%。（5）玻璃价格低位震荡。11月30日，玻璃活跃期货合约价报1388.0元/吨，较11月23日上涨0.7%；11月以来，玻璃价格环比下跌5.8%，同比下跌19.8%。（6）集运运价指数跌幅趋缓。11月25日，CCFI指数较11月18日下降5.3%；同期SCFI指数下降5.9%。集装箱持续下行23周后仍未止跌，春节前的传统出货小旺季恐已落空。11月以来，CCFI指数同比下跌48.0%，环比下跌13.6%；SCFI指数同比下跌69.5%，环比下跌21.2%。
　　通货膨胀：原油价格止跌转涨
　　CPI：农产品价格指数转为上涨。11月30日，农产品批发价格指数较11月23日上涨0.8%。分品种看，蔬菜（上涨8.1%）>水果（上涨3.1%）>鸡肉（上涨2.7%）>牛肉（上涨0.8%）>鸡蛋（上涨0.4%）>羊肉(下跌0.5%）>猪肉（下跌3.7%）。月底北方气温骤降，秋菜退市，12月国内蔬菜供应主要依靠北方设施蔬菜，蔬菜价格面临季节性走高。
　　猪价回落。11月30日，猪肉平均批发价为32.2元/公斤，较11月23日下跌3.7%。近期猪价持续回落，同时猪粮比价也从10月28日的9.66∶1回落至11月18日的8.78∶1的合理区间。今年南方地区降温较晚，腌腊需求启动缓慢，12月生猪市场或进入供需双增状态。
　　PPI：原油价格止跌转涨。11月30日，布伦特和WTI原油现货价报89.6和81.0美元/桶，较11月23日分别上涨1.5%和上涨3.3%。周三美国能源信息署(EIA)例行公布库存数据，上周原油库存超预期大幅下降，数据显示25日当周原油减少1,260万桶，为2019年以来最大降幅。同时美联储主席鲍威尔公开讲话态度偏鸽，头号原油进口国需求预期好转支撑油价。
　　铜铝温和上涨。11月30，LME3月铜价和铝价较11月23日分别上涨2.6%和上涨1.2%。11月以来，LME3月铜价环比上涨6.4%，同比下跌16.3%；LME3月铝价环比上涨4.7%，同比下跌10.9%。近期，四川电解铝受制于枯水期电力紧张满产难度较大；广西复产项目有望提速；河南地区减产执行完毕，复产时间未定。综合来看，国内电解铝运行产能呈现