业绩摘要：
　　11月29日，公司发布22Q3业绩，实现营收58亿元，同比增长11.3%，归母净亏损17亿元，同比收窄36%，经调整口径归母净亏损17.6亿元，亏损收窄幅度超出市场预期。
　　点评：
　　看点一: B站仍在高质量成长。公司Q3积极控制营销费用，但是季度内平台月活同环比仍有增长，明年4亿月活目标预计可实现。公司关注重点转移到DAU增长，计划明年将DAU与MAU之比提升至30%（今年以来基本稳定在27%）。
　　看点2:广告业务逆势增长，投放模组与广告主类型丰富化。广告行业预算整体收窄，但公司Q3广告业务收入同环比分别增长15.6%和17%，平台价值受到广泛认可，Story Mode为公司带来广告收入增量。公司坚持不做前贴片广告，但仍有多元化的广告入口选择，增量充足，其广告主所处行业也趋于多元化。
　　看点3:组织调整效果初显，期待“点-直”打通后直播收入增长。直播能够为UP主和平台方增加变现途径，同时强化UP主与观众之间的联系，B站将视频运营和直播运营整合为同一个部门，能有效提高运营效率，有利于直播业务发展。从主播数量、付费意愿、业务收入和毛利率的提升的角度来看，在Q3已经有初步显现，直播业务后续高增速值得期待。
　　盈利预测：我们预测2022-2024年营收分别为219/279/343亿元；归母净利润为-76/-55/-27亿元；经调整利润分别为-69/-46/-18亿元，利润率-31.4%/-16.4%/-5.3%。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：游戏产品流水不及预期；广告行业持续疲软；期间费用控制不及预期。