本报告导读：
　　22Q3公司净亏损收窄超预期，未来随着公司继续降本增效并加速商业化进程，公司有望达成2024年Non-GAAP盈亏平衡目标。
　　摘要：
　　降本增效凸显业绩拐点，维持“增持”评级。22Q3公司销售费用率同比下降10.2pct至21.2%，在此带动下公司净亏损同比收窄36.1%至17.2亿元，考虑到公司收入端因疫情影响有所承压，我们下调2022-2024年收入至226/310/375亿元（前值为259/369/469亿元），考虑到费用控制效果显著，我们上调2022-2024年Non-GAAP归母净利润至-55/-41/-0.6亿元（前值为-64/-57/-18亿元），维持“增持”评级。
　　事件：公司公布22Q3财报，22Q3实现营业收入57.9亿元（yoy+11%），其中移动游戏收入为14.7亿元（yoy+ 6%），广告收入为13.5亿元（yoy+16%），直播及增值服务收入为22.1亿元（yoy+16%），电商及其他业务收入为7.58亿元（yoy+3%），其中移动游戏、广告收入Q2同比增速分别为-15%、10%，环比改善效果显著。
　　提升盈利成为首要任务，降本增效成效初显。2019年公司首次提出以用户增长为核心的战略，MAU由19Q1的1.01亿人增至22Q3的3.33亿人。随着经济环境变化，公司重心向盈利倾斜，22Q3销售费用率同比下降10.2pct至21.2%，在此带动下公司营业亏损率同比收窄4.2pct至31.9%，净亏损同比收窄36.1%至17.2亿元。未来随着公司继续降本增效，以及加速Story-Mode竖屏视频等强盈利内容的商业化进程，公司有望达成2024年Non-GAAP盈亏平衡目标。
　　用户增长量质兼备，社区持续蓬勃发展。在销售费用大幅收缩的背景下，用户数仍实现健康增长，22Q3 DAU达9030万人（yoy+25%），其中正式会员渗透率同比提升5pct至55%，付费率同比微降0.4pct至8.6%；从用户活跃度来看，单用户日均使用时长同比增长9.1%至96分钟创历史新高，平台日均视频播放量同比增长64%至37.7亿次，平台月均互动量同比增长41%至144亿次，“创作-吸引-激励”的社区氛围持续获得用户认可。
　　风险提示：内容质量降低风险，用户喜好和市场趋势变化风险。