11月豆粕大幅上涨4.55%收于4298元/吨，并创2012年以来新高。宏观，WTI原油在月内再次下跌至80美元/桶关口，离岸人民币反弹近4%收于7.05。供给端，美豆收获完毕且当前处于集中上市阶段，NOPA显示美豆10月压榨量1.84464亿蒲符合预期，受密西西比河水位影响，美豆出口缓慢，11月前三周累计出口451.9万吨，对中国累计出口318.4万吨；11月巴西大豆主产区降雨良好刺激播种进度提速，CONAB显示截至11月26日，巴西大豆播种率为86.1%，略低于去年同期的91.5%，不过近期南部也迎来降水，利于后续播种加快；阿根廷主产区月内饱受干旱侵扰，布交所显示截至11月23日，阿根廷大豆播种工作完成了29.4%，比上年同期落后近20%。不过月末阿根廷宣布实施新的“大豆美元”政策，阿根廷大豆出口暴增。国内，11月大豆压榨利润显著降低但依然处于高位，进口大豆到港增多刺激油厂开机率整体提升，月内豆粕共成交504.95万吨，环比增加113.57万吨，其中现货成交109.01万吨，远月基差成交395.94万吨，油厂豆粕库存结束连降趋势反弹至20万吨。
　　策略：当前美豆处于集中上市阶段，但阿根廷优惠汇率的出台恐将挤占美豆出口份额，且巴西大豆播种进度良好，市场普遍具有丰产预期，不过阿根廷大豆主产区干旱难以缓解，后续仍需持续关注拉尼娜天气的影响，多空交织下CBOT大豆面临抉择。国内进口大豆到港增多刺激油厂开机率上升，油厂豆粕库存迎来拐点。但在目前基差修复行情中，DCE豆粕下跌空间有限，短期应选择观望。