事件：11月29日，A股银行板块放量收涨，资金交投活跃，日涨跌幅4.5%，跑赢沪深300指数1.4pct。分行业看，房地产（+7.6%）、消费者服务（+5.7%）、非银金融（+4.8%）、银行（+4.5%）等板块领涨，银行排名第4/30。银行个股表现上，平安、宁波银行涨停，招行（ +9.1% ）、青岛（ +8.1% ）、兴业（+6.5%）、成都（+6.4%）、中信（+5.8%）等涨幅居前。从主力资金动向来看，非银（+55.5亿）、银行（+46.3亿）、房地产（+41亿）净流入额居前三位。其中，银行个股流入较多的有平安（+12.1亿）、招行（+9.1亿）、兴业（+5.4亿）、宁波（+3.9亿）等。
　　点评：
　　一、政策面“四重利好”因素共振，提振银行板块表现
　　在一揽子“稳增长”举措加速发力，“三支箭”提振房地产链景气度高涨，基建对“宽信用”形成重要支撑，防疫政策持续优化预期下，经济筑底企稳预期增强，有助于提振银行板块顺周期表现；叠加易会满主席日前提及“探索建立具有中国特色的估值体系”，引发市场对以银行股为代表的估值体系重塑预期，银行板块近期持续走高。
　　1、房地产融资“三箭”齐发，提振地产链景气度，缓释银行资产质量压力
　　11月份以来，金融机构对房地产的融资支持政策进一步加码，包括但不限于：①交易商协会推进“第二支箭”支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资；②人民银行、银保监会出台支持房地产市场平稳健康发展的16条举措，涉及稳定房地产开发贷投放、支持个人贷款合理需求、支持优质房企发债融资、保持信托等资管产品稳定、鼓励金融机构提供配套融资支持、鼓励依法自主协商延期还本付息、延长房地产贷款集中度管理过渡期等多个方面；③人民银行计划面向6家商业银行推出2000亿零资金成本“保交楼”贷款支持计划；④六大行与重点房企批量签订意向性大额授信额度近1.28万亿；⑤证监会在股权融资方面调整优化五项措施支持房地产股权融资等。
　　近期一系列房地产融资政策支持聚焦房地产供需两侧，主动向市场释放了积极的正面信号。从市场关心的供给侧情况看，我们认为宜将政策解读为金融体系的自救安排，通过重组融资性现金流，以及配套“保交楼”等增量资金，来缓释地产行业风险，避免风险传染，对信用违约“多米诺骨牌”效应予以阻断，是时间换空间的安排。随着“保交楼”举措落地显效，未来需求侧政策将是持续发力重点，后续看，销售端政策刺激具有确定性和持续性，涉及“四限”、首付比例、二套认定等增量政策有望进一步出台。同时，对于存量首套高利率按揭贷款，利率也有望适度下调，以此来减轻按揭早偿压力。预计房地产销售形势有望边际改善、市场情绪相应逐渐修复，有助缓释地产风险，降低银行体系资产质量压力
　　2、推动重大项目加快建设，基建是“宽信用”重要支撑，推动信贷投放
　　今年以来，私营部门投融资需求偏弱，“稳增长”更多依赖于政府或准政府投资，国常会多次部署加大对基础设施建设和重大项目支持力度。截至3Q末，基础设施中长期贷款同比增长12.5%至31.9万亿。
　　11月22日，国常会进一步提出，推动项目加快资金支付和建设，带动包括民营企业在内的社会资本投资，年内形成更多实物工作量，政策性开发性金融工具是推动基建投资的重要安排。数据显示，截至10月末，两批金融工具合计已投放7400亿元，主要用于补充交通、能源、水利、市政、产业升级基础设施等领域重大项目的资本金。同时，鼓励政策性银行用好8000亿新增信贷额度，引导商业银行配套融资跟进，目前各银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超3.5万亿。
　　目前重点项目配套资金提供比例偏低，授信项目提款进度相对缓慢，料后续将从两个角度增加基建信贷支持，一是推动银行更多对接2700多个项目中的未授信项目；二是在前期累计授信3.5万亿的基础上，形成更多提款。
　　与此同时，“保交楼”资金陆续到位后有望加速施工进程，建安和竣工数据有望在后期有所体现，进而拉动地产后周期景气度提升。若基建与地产形成共振，则会强化“宽信用”表现、推动“稳增长”显效。
　　 3、防疫政策持续优化，经济筑底企稳预期增强，有助提振银行顺周期表现
　　近期与未来疫情防控政策或持续优化。11月11日，卫健委发布优化疫情防控的20条举措；11月29日，国务院联防联控机制再度召开发布会，落细落实防控措施。会议指出“要科学分类收治阳性感染者，妥善做好儿童、老年人和有基础性疾病患者的收治、照护”、“持续整治层层加码，对群众的合理诉求及时回应和解决”。前期，由于疫情形势复杂性、局部地区管控压力较大。但大趋势上，伴随着疫情防控措施逐步优化，经济活力有望进一步修复、居民消费场景约束相应得到一定释放。
　　2023年经济增长目标或设定较高，经济回暖驱动银行复苏。11月22日，国常会部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效。会议指出，四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须