宏观端：消费端通胀超预期改善使美联储多数官员支持放缓加息，而且美联储内部经济学家暗示2023年经济衰退概率为50%，引导当前CME利率期货隐含12月加息50个基点概率为75.8%。基于此，预计2022年底美联储或加息退坡兑现，2023年第二季度或停止加息，第三季度开始或降息预期增强，而这将逐步缓解有色金属价格承压，但是随着美国经济增长逐步放缓甚至出现衰退，通货膨胀预期震荡下降仍将令有色金属价格承压。
　　上游端：中国铜精矿周度进口指数环比上升，使中国港口铜精矿入港量较上周减少致国内铜精矿11月供需呈现紧平衡；铜价震荡偏弱压制废铜出货意愿而供给偏紧，或使中国12月粗铜生产量环比下降，导致国内粗铜仍然供需偏紧；国内部分新扩建铜冶炼厂逐步投料生产，或使中国11月电解铜生产量环比增加而供需呈现紧平衡；以上说明国内电解铜月度长单交易渐趋落幕或缓解供给边际偏紧状态。
　　下游端：随着电解铜与光亮及老化废铜价差转负，使再生铜杆（精铜杆）产能开工率较上周下降（升高）；国内光伏等基建与新能源汽车边际需求趋弱、房地产刺激政策形成需求好转预期仍待时间兑现，或使11月铜材企业产能开工率渐趋下降，具体而言：铜箔、铜管、铜漆包线11月产能开工率环比上升，但是铜电线缆、铜板带、黄铜棒11月产能开工率环比下降。以上说明传统消费淡季渐显和年末资金结算收紧使国内电解铜终端消费疲软。
　　投资策略：预计沪铜价格或有反弹后震荡偏弱，关注63000-64500附近支撑位及65300-66300附近压力位，建议投资者谨慎追多并关注逢反弹布局空单机会。
　　风险提示：关注美国11月30日美国第三季度GDP与11月ADP就业人数，12月1日凌晨美国经济褐皮书及美联储主席鲍威尔讲话、10月个人消费支出及其价格指数PCE、当周初请失业金人数、11月ISM制造业PMI，2日11月新增非农就业人数与失业率。