市场行情：1）A股，沪深300指数下跌0.68%，纺织服饰指数下跌1.60%，小幅跑输大盘0.92pp。2)从行业指数整体表现看，棉纺(-0.00%)表现相对最佳。非运动服装(-0.86%)、辅料(-0.96%)、鞋帽及其他(-1.23%)、其他纺织(-1.77%)、印染(-2.54%)、家纺(-2.57%)、钟表珠宝(-3.37%)。纺织制造行业中，周涨幅前五的公司：百隆东方(+1.88%)、盛泰集团(+0.18%)、鲁泰A(+0.00%)、华孚时尚(+0.00%)、健盛集团(-0.12%)表现相对较好。品牌服饰行业中，周涨幅前五的公司：众望布艺(+1.77%)、海澜之家(+0.44%)、水星家纺(-0.08%)、欣贺股份(-0.59%)、富安娜(-0.85%)表现相对较好。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股，恒生指数下跌2.33%，恒生必需性消费指数下跌4.30%，恒生非必需性消费指数下跌6.60%。港股纺服板块，重点个股多数下跌。从服装零售看，宝胜国际（-1.03%）表现较好；从服装品牌看，赢家时尚（+1.08%）、361度（-2.37%）表现较好；从服装制造看，晶苑国际（+10.84%）表现较好。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值略低于历史估值的中位数水平。
　　行业跟踪：1）10月社零同比环比均增长。10月份，社会消费品零售总额40,271亿元，同比下降0.5%。商品零售中，服装、鞋帽、针纺织品类消费零售额1,155亿元，同比-7.5%。2）10月天猫、京东、抖音销售额数据跟踪。天猫10月销售额同比增长前三的是新百伦NewBalance（651%），迪桑特Descente（427%），耐克Nike（412%）；京东10月销售额同比增长前三的是昂跑On（158%），迪卡侬Decathlon（120%），始祖鸟Arc'teryx（71%）；抖音电商10月销售额环比增长前三的是彪马Puma（867%），安德玛UnderArmour（250%），新百伦NewBalance（221%）。
　　重要公告及新闻：1）波司登发布截至2022年9月30日止六个月之中期业绩报告。本报告期公司收入为61.81亿元，同比增加14.1%；净利率为15.3%，同比增加0.6%。2）Nike发布雇员股票购买、储蓄和类似计划的年度报告。截至2022年5月31日，公司可用于福利的净资产为52.80亿美元，同比下降9.18%。
　　投资建议：我们对可选消费板块持审慎乐观态度，疫情之下消费趋于保守与理性，体育运动鞋服及御寒功能性服饰在可选消费中的必选属性、刚需属性及消费意愿相对更强。叠加龙头企业下半年库存结构及终端零售的持续改善，建议配置具备安全边际的公司。1）四季度，龙头品牌将会平衡好对终端库存及折扣力度的把控，既保持品牌力，又保持库存良性。2）功能性服饰方面，波司登即将进入销售旺季，动销表现值得期待。推荐关注：李宁、波司登、安踏、特步、361度。
　　风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。