◆原糖：南北半球榨季交替期，市场需求偏强仍有一定支撑。短期来看，在北半球大量供应前，贸易流偏紧格局预计持续，短期缺口将较为依赖印度出口来补充，原糖大概率将围绕印度出口平价波动。中期来看，机构普遍预估全球供应转过剩，且北半球已开榨，压榨即将上量，巴西下榨季有增产预期，供应充足背景下，上行压力较大。短期原糖预计维持高位偏弱震荡，重点关注北半球天气情况。
　　◆供应端：截至10月底，新榨季已产糖34万吨，同比增加5万吨；甜菜糖压榨高峰期，云南、湛江均开榨，广西多家糖厂试榨，国产糖供应高峰即将来临。进口端，10月进口52万吨，同比下滑35.8%，略低于预期，配额外进口利润仍深度倒挂，后续进口有缩减预期。库存情况，上榨季结转库存89万吨，10月新糖新增库存32万吨；新糖上市，报价偏低，陈糖去化困难。国内即将大面积开榨叠加高库存及进口，整体供应不缺。
　　◆需求端：截止9月底，全国累计销售食糖867万吨，同比下降94.78万吨；累计销糖率90.69%，同比略升；10月销售新糖2万吨，同比降低2万吨。本周新糖陆续上市，报价较陈糖偏低，性价比较高，加之全国疫情严重，贸易商观望情绪增加，成交较上周转淡。
　　◆小结：国内基本面未见较明显变化，跟随外盘波动为主。内外价差维持高位，郑糖有一定估值优势。部分机构调低国内产量预期，且5500元/吨为国内糖企成本线附近，有较强支撑。但全球贸易流偏紧格局有望缓解，国内整体供应偏宽松；且疫情影响下消费预期差，上行动力也不足。前期01合约空单可继续持有，但继续下行空间有限，未开仓者建议观望为主，制糖企业可卖出套保。