平安观点：
　　第一，美经济数据短期分化难掩衰退前景，通胀短期可能仍存反复。虽然市场对明年美国经济的衰退已达成普遍共识，但近期美国消费和就业等经济数据表现来看，衰退的信号并不明显。不过短期部分经济数据好于预期并不代表对美国经济的前景就可以乐观，特别是在消费数据受重要假期刺激和价格抬升影响，以及就业数据本就有滞后性和相对独立的波动这样的情况下。往后看，随着紧缩政策的滞后效应逐渐显现，美国经济需求侧所受到的压制会进一步显性化，衰退前景还是大概率的事情。
　　第二，联储加息重点仍存分歧，12月中议息会议或出前瞻指引。由于10月CPI通胀同比数据7.7%低于市场预期，全球金融市场对通胀顶的出现给出了积极反应。不过，近期美联储内部对12月加息基点和终点利率所处水平存在分歧。我们认为，12月加息50bp还是大概率的，除非会议前发布的11月通胀数据大超预期，打破市场的“通胀顶”共识；但终点利率的确难以预料，能否达到5%以上的水平，主要取决于2023年上半年的通胀走势如何。
　　第三，油价短期趋势下行，70关口支撑尚具韧性。最近一段时间，全球市场整体还是处于震荡格局之中，但原油市场却出现令市场关注的趋势下行行情。但考虑到原油需求相对其他工业品的韧性更强，中东产油国支撑油价的意愿较强，以及欧盟内部针对俄油的限价制裁仍有较大分歧的情况，国际油价短期恐难以跌破70美元/桶的关口，同时再次上冲100美元/桶的可能性也已经大幅降低。年内后续可能围绕70~90美元/桶之间的区间波动为主。
　　第四，中期选举尘埃落定，关注点重回经济基本面。美国11月中期选举尘埃落定，共和党控制众议院、民主党控制参议院。这很大程度上增加了已经宣布参选2024年大选的前总统特朗普在之后党内竞争甚至是终极对决中获胜的难度。考虑到中期选举已经尘埃落定，后续市场的关注点将重回经济基本面，特别是通胀的走势和就业的形势，很大程度上将决定联储后续的货币政策路线。
　　第五，警惕短期美元指数反弹风险，年底波动可能加大。美元指数近期高位震荡回落。其主要原因是美国通胀触顶回落，加息放缓以及欧央行加息决心坚定，欧元兑美元的升值，带动美元回落。我们认为美国通胀在11月可能迎来反复，进而导致12月议息会议的论调可能比预期更为鹰派，而欧央行虽然面临更严峻的高通胀压力，但全球能源价格的显著回落，对欧盟高通胀形成了明显的降温，相比美联储，欧央行才更可能是那个“言过于实”的主体。基于上述判断，我们建议投资者应该对年底前的美元指数反弹保持警惕，全球利率、权益、大宗商品市场的波动率也将在年底前的这段时间有所加剧。
　　风险提示：1）新冠疫情加大冲击；2）地缘局势加速升温；3）美国通胀新高加剧紧缩预期；4）海外市场波动加剧。