全球股市涨跌参半，港股迎来持续反弹。本周发达市场涨跌参半，恒生指数领涨全球。美国三大指数本周先涨后跌，最终以微弱跌幅结束本周行情。恒生指数持续反弹，以3.85%的周度涨跌幅领涨全球，其余指数变动较为微弱。新兴市场中，中国台湾加权指数上涨幅度最大，周度涨跌幅为3.55%，沪深300指数本周微幅上涨0.35%，其余指数本周有所下跌。
　　恒生指数领涨全球，各大行业涨多跌少。本周港股持续反弹，各大行业涨多跌少。其中，资讯科技业和医疗保健业涨幅领先，周度涨跌幅分别为8.47%和7.14%。上周涨幅居首的原材料业本周微幅下跌，周度涨跌幅为-0.98%。能源业本周跌幅最大，周度涨跌幅为-1.50%。
　　美零售数据大超预期，通胀黏性或被市场低估。周四公布的美国10月零售销售增速录得1.3%的环比增速，创年内2月以来新高；同比增速则达到了8.3%的水平。由于美国经济占比最大的居民消费数据亮眼，加上当前美国就业市场仍处于高景气，所以美国通胀的黏性可能被10月数据意外下滑带来的乐观市场情绪所掩盖，加上此前美债利率和美元指数的大幅下行缓和了交易拥挤度，后续美元指数和美债利率可能还会在高位震荡一段时间，甚至不排除短期挑战前高的可能性。在这样的背景下，美股整体难言乐观。
　　联储官员多发鹰派论调，市场乐观情绪未受显著影响。近期美联储多名官员前后多次发出鹰派论调，带来了市场的短期波动，但无论是美元指数和美债利率的反弹，还是美股、黄金的下跌，都并没有出现大的趋势性行情，而是脉冲式行情后重回震荡，显示出10月通胀7.7%的数据好于预期后，市场乐观情绪的韧性持续。我们观察，这并不能说明通胀黏性论已被市场抛弃，更大概率只是暂时的忽视，毕竟无论是月底的PCE数据，还是12月中发布的CPI数据，距离当下仍有一定时间，市场在数据发布前一段时间保持乐观积极，一方面是年内熊市环境把握反弹机会的迫切，另一方面也是对通胀下行的乐观预期表达。不过，随着通胀数据，特别是12月中通胀数据的发布时点临近，美股市场本轮反弹可能在12月初遭遇坎坷，这也会给全球金融市场带来蔓延和冲击。
　　港股估值修复仍有空间，加大关注预期改善领域。经过过去半个多月的强力上涨，港股获得了显著的估值修复，市场不少投资者对于短期快速大幅上涨的港股市场开始出现“恐高”情绪，从南向资金流向上也能看出有资金获利了结的迹象。但我们认为，在国内经济基本面和海外流动性预期等各项因子迎来向好转变的背景下，港股估值修复仍有一定空间可以把握，只是波动率和反复程度会显著高于过去半个多月。行业配置上，我们推荐以恒生科技互联网、可选消费、交运文旅为代表的“一体两翼”，以及金融地产领域的预期改善机会。
　　风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。