▍债市启明系列—降准超预期吗？
　　固定收益｜11月23日国常会上提及降准，历史上国常会言及降准后，降准落地往往出现在8到12天后，预计12月降准落地可能性增大。降准作为政策工具之一，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。后续债券市场仍然面对疫情发展、宽信用政策落地、流动性紧平衡、基本面曲折修复的主逻辑。
　　▍房地产开发行业2023年投资策略—政策破解恶性循环，时间消化不良资产
　　房地产和物业服务｜冰冻三尺，非一日之寒。过去长时间的高价拿地，大大降低了企业的资产质量。地产企业的规模经济主要依托融资优势，却并非来自于运营。资产质量问题逐渐演变为销售、交付和融资的恶性循环。政策积极关注房地产开发体系风险，以更有为的姿态，更坚定的决心，多管齐下，多箭齐发，力求行业在2023年平稳健康发展。
　　▍债市聚焦系列—理财赎回的循环反馈结束了吗？
　　固定收益｜上周开始由于防疫政策优化和地产政策的边际放松造成了债市的大幅波动，引发了银行理财赎回的循环反馈，放大了债市的波动，而近期资金面明显边际宽松，债市波动也趋于平缓，赎回的循环反馈是否还会持续？我们认为就高频数据来看，赎回的循环反馈会逐渐平缓，此外，11月23日，国常会宣布“适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”，预计降准将于近期落地，市场信心或受此提振，赎回的循环反馈也有望逐渐消退。