微观流动性整体：南、北向资金此消彼长。本期资金供给合计683亿元，资金需求685亿元，整体对于市场净流出-2亿元。南向资金在历史级别的单周净流入水平后显著降温，同时北向资金迎来大幅修复，虽然存量ETF净申购下降，但杠杆资金情绪仍保持正向变化，带动整体市场资金供需走向边际平衡。
　　偏股型公募新发：连续4周不及70亿，新发底部区间震荡。本期偏股型公募新发份额为82.56亿份，相较于上期77.62亿份变化+6.37%。偏股型新发规模再次连续4周低于70亿份，前期3月底至6月底曾连续15周低于70亿份。当前市场震荡，作为滞后市场变化的新发水平预计仍将维持低位。
　　北向资金：整体大幅回流，上游持续，下游修复。本期北向资金整体净流入376.83亿元，相较于上期净流入-177.18亿元变化+312.68%，前期流出资金大幅回流。同时单周超300亿资金净流入也是本年度单周净流入力度第2，当前外资修复力度较强。行业流向：有色净流入带动上游资金持续性，下游食饮、家电以及大金融板块资金修复。
　　两融资金：参与度接近8%上行放缓，显著净流入医药。两融交易额占全A成交额比例回升至7.97%，绝对水平接近8%，在国庆节前参与度下探破6后迎来持续性反弹，但上行幅度逐渐放缓。本期双周两融表现为净流入126亿元，杠杆资金情绪仍在回暖。本期医药生物净流入显著领先，在医药行业与北向资金形成共识。
　　股票型ETF：增量放缓。本期存量股票型ETF净申购额为97亿元，相比于上期293亿元变化-67%。存量股票型ETF自9月初至今，ETF资金已累计净流入超900亿元。最近一周转向净流出水平，前期增量势头放缓。
　　股权融资：节奏维持低位。本期股权融资规模348亿，相比于上期451亿元变化-23%。9月下旬以来市场融资节奏不断放缓，部分缓解了市场资金需求的压力。
　　产业资本：单周净减持水平维持百亿附近。本期产业资本表现为净减持203亿元，相比于上期净减持156亿元稍有放大。进入11月后，随着解禁节奏重回正常水平，以及市场迎来阶段性反弹，净减持稍有放大。但市场整体仍处低位，产业资本减持意愿不会迎来较大上升。
　　限售解禁：电力设备解禁市值将有显著上升。未来两周预计解禁1466亿元，主要为电力设备中的晶澳科技和银行中的浙商银行。
　　南向资金：单周净流入水平脉冲后显著回落。本期南向资金净流入134亿元，相比于上期净流入574亿元迅速回落。前期单周超300亿的南向净流入水平，在过去三年中已达95%分位，而本期也迎来了快速回落，最近一周净流入水平降至30亿以下。
　　风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。