上周以来债券市场剧烈波动。在地产和疫情管控政策出现调整的背景下，实体部门把资金从银行理财、存款等领域抽出，重新配置风险资产的过程，是导致债券市场利率上行的根本原因。而理财净值化、以及趋同交易放大了这一波动。
　　考虑到房地产政策针对性的纠偏，以及疫情管控政策的调整，尽管短期之内经济表现偏弱，但明年经济有望弱势复苏，由此推动的居民减配安全类资产增持风险资产的过程将缓慢开展，这将小幅推升债券市场收益率中枢。
　　近期美国工业生产、房地产、通胀和就业数据，显示美国经济进一步放缓的态势。伴随着美国经济周期和加息周期进入后半程，市场对经济下行甚至衰退的定价将趋于主导，这可能使得美债收益率和美元指数已经处于本轮周期的顶部区间。
　　风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险