哪些区域“一二级倒挂”？
　　1、各区域整体正偏情况如何？
　　我们将区域分为五类：江苏、浙江、山东、广东、福建等省份，正偏占发行比重整体呈现增加趋势，毕竟是市场最为追捧的区域；四川、湖南、湖北、江西、重庆、安徽、河南、陕西、河北、新疆等省市，无论是正偏占发行比重还是平均正偏幅度在全国来看都处在相对较低水平，但梯队内有一定分化；天津、广西、贵州、云南、甘肃等省市中存在部分省市近两年无论是正偏占发行比重还是平均正偏幅度均有明显增加；吉林、辽宁、黑龙江、青海、宁夏、内蒙古等省份同上一梯队有类似表现，但这些省份整体发行规模及存量相对更低；北京、上海、山西、海南、西藏等省市虽正偏占发行比例不低，但平均正偏幅度不高。
　　2、哪些区域“一二级倒挂”较多？
　　江苏、浙江、山东、广东、福建等省份整体一二级倒挂占发行比重处于中游，平均倒挂幅度相对较低；四川、湖南、湖北、江西、重庆、安徽、河南、陕西、河北、新疆等省市近两年的一二级倒挂占发行比例基本维持在15%以内；天津、广西、贵州、云南、甘肃等省市近两年的倒挂占发行比重或平均倒挂幅度均较此前有明显增加；吉林、辽宁、黑龙江、青海、宁夏、内蒙古等省份整体倒挂规模不高，但辽宁、黑龙江、青海等省份2022年的平均倒挂幅度仅次于贵州；北京、上海、山西、海南、西藏等省市近两年的平均倒挂幅度不算高。
　　3、10月，重点关注哪些一二级倒挂区域？
　　2022年10月，一二级倒挂主要分布在江苏、浙江、山东、广东、福建、四川、湖南等21个省市的43个地市/区内（含省级平台）。
　　哪些区域债券“发飞”？
　　1、各区域整体负偏情况如何？
　　从负偏占发行比重来看：聚焦2022年来，仅湖南、河南、陕西、吉林、黑龙江、西藏等省份负偏占发行比重超过50%。从平均负偏幅度来看：2018年以来，各区域的平均负偏幅度在缩小；2022年过半数区域负偏幅度在10bp以内。
　　2、哪些区域债券“发飞”较多？
　　江苏、浙江、山东、广东、福建等省份整体发飞占发行比重较低；四川、湖南、湖北、江西、重庆、安徽、河南、陕西、河北、新疆等省市平均发飞幅度多数在增加（这一点同其他梯队存在明显不同），且内部存在一定分化；天津、广西、贵州、云南、甘肃等省市近两年的发飞占发行比重较此前有所减少；吉林、辽宁、黑龙江、青海、宁夏、内蒙古等省份整体发飞规模不高，但发飞占发行比重相对较高；北京、上海、山西、海南、西藏等省市近两年的发飞占发行比例及平均发飞幅度均不算高。
　　3、10月，重点关注哪些“发飞”区域？
　　2022年10月，债券发飞主要分布在江苏、浙江、山东、广东、湖南、湖北等13个省市的26个地市/区内（含省级平台）。
　　风险提示：城投口径偏差；计算口径偏差；含权债计算处理偏误；表述界定偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。