行情回顾
　　2022年11月14日-11月18日，食品饮料板块（申万）上涨1.83%，上证综指上涨0.32%，深证成指上涨0.36%，沪深300上涨0.35%，食品饮料板块跑赢上证综指1.51个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第7位。
　　核心观点
　　白酒：压力测试下显韧性，看好开门红表现。除春节以外，白酒的消费旺季多集中于下半年，但下半年的消费态势疲软。10月社会消费品零售总额的累计同比为+0.6%，当月同比为-0.50%，均延续自8月以来的下降趋势。11月11日防控二十条出台后，预计线下消费场景将延续恢复态势。价格方面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。11月18日飞天茅台整箱批价为2990元/瓶，环比下降20元/瓶。价格指数方面，名优酒保持坚挺，而地方酒处在调整中。回款方面，高端和次高端及部分地方白酒基本完成全年回款。渠道库存上，高端酒企和次高端酒企的渠道库存水平较低。春节旺季即将临近，在疫情管控有序放开，消费场景不断恢复的情形下，高端和次高端白酒有望依靠强劲的品牌力和渠道管控力率先打响开门红。
　　啤酒：10月啤酒产量出现下滑，“双十一”啤酒销量攀升。2022年10月，我国规模以上企业啤酒产量185.6万千升，同比下降14.1%，自5月以来首次出现同比下滑趋势。从啤酒行业“双十一”表现来看，自10月31日至11月11日，青岛啤酒、燕京啤酒、百威啤酒和乌苏啤酒分别位列天猫双十一全周期啤酒行业战报前四位。燕京啤酒双11活动黄金28小时，公司电商全渠道GMV同比增长100%，销量同比增长80%，店铺访客同比增长115%。年底卡塔尔世界杯召开在即，啤酒板块有望实现淡季销量攀升。
　　速冻品：“双十一”预制菜火爆，C端热度不减。半成品菜、速食菜等预制菜产品销售火爆，“双十一”成交额同比增长约2倍以上。2022年1-10月，预制菜成交额同比增长170%。2022年京东“双十一”开门红28小时，门店招牌菜同比增长超200%。当前多个公司布局预制菜，味知香深耕预制菜行业，安井食品通过“自产+并购+OEM”进入预制菜领域，预制菜占比逐步增大。此外，多个省市不断出台政策鼓励预制菜发展，青岛市计划利用三年时间，全市规模以上预制菜产业市场主体达到100家，全产业链规模突破1000亿元，建成全省乃至全国有重要影响力的预制菜产业高地。政策推动叠加C端渗透率不断提升，预制菜热度不断提升。
　　投资建议
　　板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
　　白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
　　啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
　　乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
　　风险提示
　　行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。