本周要点：
　　本周A股上行，上证指数收于3097.24点，周变动+0.32%。食品饮料板块周变动+1.83%，表现强于大盘1.51个百分点，位居申万一级行业分类第7位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：保健品（9.70%），软饮料（3.65%），乳品（2.41%），白酒（1.94%），肉制品（1.59%），其他酒类（1.56%），调味发酵品（1.20%），休闲食品（1.03%），预加工食品（0.32%），啤酒（-2.76%）。
　　11月11日卫健委发布新冠疫情防控措施的20条优化后，各地积极响应，石家庄取消部分公共场所核酸限制，合肥发文鼓励宴席举办，文化部称无风险地区举办演唱会不限制人数，上海等地也发文表示坚决服从国家政策。我们认为，伴随防控措施的优化，整体消费有望迎来较强的场景修复，值得关注。
　　投资建议：前期需求受影响压制的白酒、啤酒、调味品、餐饮等均有修复机会，后续在科学精准的防疫下，把握三大主线：白酒：估值已经到合理水平，长期趋势向好不变，从渠道库存+市场需求纬度继续看好：茅台，五粮液，老窖，汾酒，古井；餐饮&调味品：场景需求复苏+成本边际改善：重点看好绝味食品，安井食品，千味央厨，中炬高新，天味食品，宝立食品，安琪酵母；啤酒：线下消费场景恢复，高端结构提升，叠加世界杯赛事活动，行业有望呈现淡季不淡特征，看好具催化及渠道优势的燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。
　　【白酒】：合肥率先鼓励消费场景恢复，春节旺季不确定性大幅下降
　　合肥鼓励宴席举办，防控措施的优化对消费场景的制约有望明显降低。继卫健委官网11月11日发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施的通知后，
　　据大皖新闻，11月14日合肥防疫提出“婚宴应办尽办，……把喜事办得更喜庆”，预计后续将有更多城市将会采取管控优化措施。当前产业堵点在于消费者需求的弱恢复及烟酒终端备货信心不足，而其核心在于场景，次要因素在于经济。防控措施的优化预计对白酒消费场景修复具有较强正面影响，对渠道备货信心将有明显提升，我们将持续跟踪。
　　长期向好趋势明确，坚定看多白酒龙头发展。虽然短期疫情仍然呈现多点散发状态，但参考国外防疫经验，经济能力及消费场景的恢复对居民消费有更明显的影响。虽然当前多数品牌经销商库存同比去年同期有所提升，但产业链整体仍然稳定。在白酒产业运做逐步进入新销售年度筹备春节活动之际，防疫措施的优化大幅降低了春节旺季的不确定性，长期趋势向好已经明确。我们认为结合库存水平及消费环境来看，具备系统化运营能力的龙头如茅五泸古井汾酒洋河等具备核心优势。
　　【啤酒】：世界杯盛大开幕，淡季营销积蓄品牌势能
　　2022年世界杯将于当地时间11月20日盛大开幕，本次卡塔尔世界杯于冬季举行恰逢国内啤酒消费淡季。但各大啤酒企业依然紧抓机遇，积极利用世界杯开展品牌营销，在扩大品牌知名度的同时，让世界杯成为啤酒新的增长引擎。作为官方赞助商百威推出8款限量世界杯国家罐；青岛啤酒推出两款足球主题产品；燕京啤酒则开展了以“激情热爱，有你同在”为主题的营销活动；具有运动属性的喜力也加大餐饮渠道营销活动。啤酒具有较强的大众消费属性，与宏观经济、居民消费力相关性较弱，年初以来尽管结构升级受到餐饮等高端产品渠道拖累，但ASP及8-10元价格带仍然稳步提升。成本端年内价格基本锁定，啤酒企业原材料中铝合金等包材成本逐步回落，22年有望缓解行业成本压力。未来随着防控措施进一步优化调整，线下消费场景恢复，行业有望呈现淡季不淡特征。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。
　　 【调味品&餐饮链】：预期回暖，年底建议布局需求改善板块
　　市场最近预期有所改善，对潜在需求有望持续改善标的关注升温。从收入角度，多数调味品企业在去年Q4基数相对较高，主要是由于去年Q4，基础调味品有行业性提价，但少数低基数标的有望延续较快增长，基本面较好。另一方面，从需求恢复来看，由于防疫政策边际优化，仍预期餐饮呈现改善趋势，对餐饮比重较高的企业影响仍较为明显。部分调味品成本仍在高位，但已经出现企稳态势。其中，酵母的原材料糖蜜成本预计有望在榨季有所回落。在当前时点，由于调味品板块估值相对较高，建议关注短期业绩稳健，能够实现较快增长标的，如天味食品等。同时，也建议关注估值水平相对较低，成本有望边际改善的安琪酵母。也考虑到年底资金即将布局明年弹性标的，餐饮修复弹性较大，包括安井食品、千味央厨、宝立食品。
　　 【乳制品】：乳业双雄布局世界杯营销，四季度环比有望改善
　　与2018年相比，作为后疫情时代的首届世界杯，其商业价值具有较大潜力。蒙牛以官方赞助商的身份上线了世界杯32强的定制包装产品。成本端上游原奶价格保持稳定，三季度原奶价格同比降幅和上半年差不多，预计四季度依然会延续趋势。全年来看奶价会有小幅下跌，2023年奶价预计保持稳定，供需方面乳制品消费会有望