钢价小幅上涨，需求预期逐步修复
　　前期疫情防控政策优化带来的未来需求提升预期正逐步被市场消化，而当期需求波澜不惊，钢价处于小幅震荡态势。从最新公布的固定资产投资数据来看，地产、基建、制造业均有所回落，其中地产新开工和施工继续低迷，而10月地产投资同比-16%、低于上月的-12.1%。当然，投资端的低迷已经反映到相对孱弱的表观需求，其对当前钢价影响有限。考虑到需求淡季即将来临，未来一段时间需求对商品定价权重将逐步下降，供给、宏观预期影响将显著抬升。2022年以来供给端对钢价影响相对较小，未来重点跟踪政策端的变化情况，短期呈现相对中性状态。而宏观预期层面，年底往往是宏观托底政策密集出台期，预计将持续提升未来需求恢复预期，商品价格易涨难跌。具体到板块投资，供需边际改善预期有望带来钢铁股估值修复，当前行业库存以及盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限，板块处于左侧布局窗口期，重点关注如新钢股份、方大特钢、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，与经济关联度较高领域由于景气度下滑导致前期股价跌幅较大，随着订单修复预期提升，当前已经具备不错性价比，重点关注如甬金股份、中信特钢等。
　　矿价反弹、焦价偏稳
　　（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量2820.9万吨，周环比上升282.3万吨。本周最新进口矿可用天数20天（前值20天），45个港铁矿石库存13319.0万吨，周环比上升60.27万吨；铁矿石日均疏港量292.6万吨，周环比下降2.40吨。本周铁水产量224.85万吨，环比下降1.96万吨。本周矿价延续反弹。宏观方面，国内疫情防控政策松动持续发力，提振市场对后续下游需求恢复的信心，基本面上看，本周港口库存延续累库，但随着下游钢厂亏损有所收敛，铁水产量降幅随之收窄。本周矿价延续反弹之势主要源于宏观预期的改善，尤其是疫情防控政策优化提升了远期需求预期，短期矿价易涨难跌。（2）焦炭：本周开启第一轮提涨，个别钢厂有接涨现象。随着宏观预期边际修复，后续钢厂或有复产预期，有望提振价格，预计焦炭价格短期偏稳势运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求下降：本周全国建筑钢材成交量均值16.13万吨，周环比下降0.6万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费312.0万吨，周环比下降10.7万吨；热轧板卷表观消费312.4万吨，周环比上升6.7万吨。
　　供应下降：全国高炉开工率（247家）76.35%，周环比下降0.86pct。唐山钢厂产能利用率69.77%，周环比下降0.67pct。五大品种全国周产量共928.4万吨，环比下降12.0万吨。
　　盈利表现亏损：热轧板吨毛利-68元，环比上升6元；冷轧板吨毛利-375元，环比下降48元；螺纹吨毛利-92元，环比下降6元；中厚板吨毛利-243元，环比下降43元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升