本周行情回顾：
　　中信钢铁指数报收1678.56点，下跌2.30%，跑赢沪深300指数2.65pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第26位。
　　重点领域分析：
　　产量降幅收窄，需求环比回升。本周全国高炉产能利用率回落，钢材产量同步下行，国内247家钢厂炼铁产能利用率为83.4%，环比-0.7pct，同比+8.1pct；91家电弧炉产能利用率为55.4%，环比+0.2pct，同比+0.1pct；五大品种钢材周产量为928.4万吨，环比-1.3%，同比+2.7%；亏损持续及淡季预期继续影响铁水产出，日均铁水产量降至224.9万吨，电炉产能利用率回升，本周钢材产量降幅较上周回落0.6pct，随着钢厂利润边际转好，预计后期产量降幅继续收窄；库存方面，五大品种钢材周社会库存为884.7万吨，环比-3.7%，同比-17.9%；本周钢厂库存为430.0万吨，环比-5.8%，同比-25.2%，钢材总库存周降4.4%，降幅较上周扩大，年底赶工及备货因素继续带动库存下行，当前库存处于往年同期较低水平；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为989.4万吨，环比+0.6%，同比+4.6%，其中螺纹钢周表观消费312.0万吨，环比-3.3%，同比+2.3%，本周钢材消费量环比回升，随着国内外宏观预期好转，周内钢材与原料价格一度冲高，后半周钢材拉涨乏力，后续北方天气转冷，需求或季节性回落，继续关注冬储情况以及疫情、地产政策对板块长远估值的影响；本周钢材价格小幅上涨，铁矿价格同步走强，主流钢材长流程即期毛利、原料滞后三周毛利普遍改善。
　　钢厂盈利比例上升，印度下调铁矿出口关税。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为23.81%，环比+4.76pct；据我的钢铁网，11月18日印度财政部下调铁矿石出口关税，其中铁品位58%以上矿石关税由50%下调至30%，58%及以下粉矿（原税率为50%）、58%及以下块矿（原税率为50%）及球团（原税率为45%）恢复0关税，预计关税下调后印度铁矿出口将逐步恢复，低品位进口矿供给有望进一步回升。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-10月全社会用电量同比增长3.8%，1-9月火电投资完成额同比增长47.5%，核电投资完成额同比增长13.3%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　投资策略。当前钢厂产量降幅收窄，需求环比回升，继续关注冬储进度，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份、武进不锈，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨