债市观点：上周债市继续有所调整，10Y国债收益率进一步上行约9BP至2.83%，来到年内高位，其中上周一单日上行约10BP。收益率进一步上行受政策面以及情绪面因素影响较大，政策方面近期防疫政策优化调整以及金融支持地产政策推出，在资金面整体趋于收敛的环境下债市呈现一定调整。而情绪层面看，债市调整引发理财产品净值下行以及产品赎回，并进而可能形成一定负反馈，加剧债市下行压力。目前来看，情绪层面的影响或仍未完全消解，不过央行对冲已有所加码。另外当前从基本面来看，债市也仍未脱离弱现实的环境，弱现实与强预期博弈的震荡格局仍难言结束，利率上行仍受到弱现实的制约。
　　期市关注：上周国债期货波动较大，成交也呈现明显放量，T、TF和TS的日均成交量分别为22.01万手、13.10万手和7.29万手，成交量较高一方面和当前正处于移仓换月高峰阶段有关，另一方面则是由于近期市场波动较大所带动。近期市场的较大波动，前期或更多受政策面因素影响，但近几日则更多受情绪面因素的冲击。值得注意的是在市场较悲观，空头情绪较强且集中释放的情况下，当前国债期货基差也呈现较深贴水，后续来看，类似7月和10月的“收基差”故事也有可能再度重演。
　　操作建议：趋势策略：建议交易性需求维持中性。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差收敛机会。曲线策略：做平止盈。
　　风险因子：1）疫情反复；2）资金面大幅收紧