策略摘要
　　玻璃纯碱：本周随着防疫政策的不断调整，叠加地产政策偏暖，市场信心重燃。然而，玻璃的高库存、低靡的下游消费难改，对玻璃的价格形成压制，建议作为套利策略的空头配置。反观纯碱，产量微降、库存屡创新低至历史低位水平，下游消费较为平稳，且基差极大，综合来看，推荐策略：纯碱单边逢低做多；多纯碱空玻璃套利。
　　核心观点
　　■市场分析
　　玻璃方面，上周玻璃2305合约低位窄幅震荡，收盘价为1431元/吨，环比下跌12元/吨。现货方面，国内浮法玻璃市场周均价1627元/吨，环比跌1.91%；供应方面，浮法玻璃企业开工率为80.46%，环比持平，产能利用率为80.82%，环比持平。需求方面，地产端资金偏紧情况未有明显好转，拖累竣工端玻璃的需求。库存方面，截止到11月17日，全国浮法玻璃样本企业总库存7231.7万重箱，环比降0.4%。整体来看，近期玻璃产线冷修增加，但整体供应仍显过剩，玻璃库存仍高位增加。在玻璃厂家产销难有持续性改善，且绝对高库存的制约下，玻璃价格反弹高度有限。需要紧密跟随疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。作为套利的首选空配。
　　纯碱方面，上周纯碱期货05合约大幅上涨，收盘价为2353元/吨，周环比上涨134元/吨。现货方面，纯碱厂家报价偏稳运行，周内仅华东重碱小幅下调价格。供应方面，上周纯碱整体开工率为91.55%，环比上调2.88%，纯碱整体开工处于绝对高位。需求方面，浮法玻璃及光伏玻璃需求大体平稳，轻碱需求微降。库存方面，上周国内纯碱厂家总库存31.42万吨，降幅9.61%。整体来看，国庆假期部分装置提产，使得节后纯碱产量和开工快速回升，上周纯碱开工率大幅回升至91.55%，仍保持同期高位。需求端，浮法玻璃冷修将制约纯碱消费，但光伏投产和纯碱高出口大概率将抵消浮法冷修造成的消费减量，整体纯碱需求持稳微增。考虑到纯碱各环节库存均处于绝对低位，在防疫政策调整且期现大基差下，纯碱期货价格存在修复贴水机会，关注后续纯碱现货变化情况。
　　■策略
　　玻璃方面：趋势偏空
　　纯碱方面：逢低做多05合约
　　跨品种：多纯碱2305空玻璃2305
　　风险
　　关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱出口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等