一、安全与自主可控大势所趋，产业链国产替代加速推进
　　重要会议报告将“国家安全”置于显要位置，世界百年未有之大变局下统筹发展和安全尤为重要。2018年以来，逆全球化思潮抬头，单边主义、保护主义明显上升，对相关领域产生明显冲击，疫情、欧洲能源危机等进一步加剧了逆全球化趋势，对全球产业链供应链格局产生了深远影响。要实现“第二个百年”目标，高质量发展是首要任务，现代化产业体系建设是关键步骤之一，百年未有之大变局下，产业链供应链安全成为能否实现高质量发展的重要前提，也决定了我们必须走自主可控的道路。
　　中国制造业基础良好，制造创新与技术研发进步必将带来中国高端制造业发展的黄金时期。2017年以来，美国对我国发动多起“301调查”，实施对华技术出口严格管制和并购审查。应对技术封锁，我国自主研发投入和增速均快速提升，反映了当前环境下中国对技术创新的重视日益增加，在这一技术创新的沃土下，中国高端制造业发展必将走上快车道，这也就带来了当下极为核心的投资概念：国产替代。
　　国产替代是对外贸易格局变化下，中国要加强供应链自主可控的必然要求，这也是四季度最确定的主线之一。科技摩擦长期化下，各国加速自主可控行动，欧盟开始大力发展新能源应对能源安全，我国政府也在前几年提出国产替代以应对供应链安全。这种“逆全球化”波动下对供应链安全的保障也就使得国产替代成为了中长期中国高端制造行业发展的大方向所在。
　　综上所述，无论从空间还是时间来看，当前都属于暖冬行情的“鱼身阶段”，底部加仓的投资者拿住筹码，享受“暖冬行情”的“净值修复”，在指数行情回升下各板块出现快速轮动，建议投资者聚焦各自主线而非频繁追涨。近期，随着G20、APEC、法国总统访华、中方元首出访沙特等陆续开展，同时美国中期选举结果基本出炉：结合当前情况，民主党守住参议院，而共和党赢下众议院。一方面，参、众院的势均力敌，意味着中间派议员的政策将主导未来2年，西方政治“钟摆”由极化摆回“中间”；另一方面，拜登宣布参加24年连任选举，或意味着美联储依然在明年会比市场的预期更加鹰派一些，美元中期或仍维持相对强势。但总体来看，上述事件变化对市场的影响偏向于明年一季度后的中期，对四季度暖冬行情影响有限。
　　二、投资建议
　　就配置方向而言，依旧维持国产替代、券商、电力等不变，关注超跌的机构重仓股的弹性，以及四季度部分消费股细分：
　　1）信创、军工甚至是贯穿明年的主线，军工主机厂股权激励等改革在四季度落地概率较高，建议持续关注，信创即便从产业周期角度看，换届后的四季度和明年大部分时间都是计算机炒政策和订单预期最好的时机；
　　2）全面注册制下相关配套设施和利好政策或相继落地，利好资本市场发展，建议关注权重股中的券商板块；
　　3）稳增长-新基建相关的电力、特高压、电网改造等板块目前处在底部阶段，同时也有不错的景气度，值得关注；
　　4）超跌反弹板块可以关注博弈未来1-2个月中美、中欧关系缓和而受益的板块，如：光伏，具有相对确定性；
　　5）消费股中建议关注中药和供销社两个既有长期方向，又明确受益疫情预期的品种。
　　风险提示：地缘政治冲突超预期，全球流动性收紧超预期，相关稳增长政策落地不及预期，冬季疫情超预期爆发对市场造成冲击，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况