核心观点
　　央行缩量投放1年期MLF8500亿元，且利率维持2.75%不变，部分对冲了本月到期的10000亿元1年期MLF。三季度以来央行精准调控流动性，8月和9月各缩减2000亿元MLF投放，或源于央行截至7月底再度上缴4000亿元结存利润，对基础货币形成有效补充，银行间流动性充裕，货币市场利率低位运行，金融机构资金需求减少。10月是缴税大月，央行呵护流动性等量续作MLF。11月央行缩量投放MLF，或考虑到当下中长期资金缺口已经较小，约在1500-2000万元，而11月以来央行已通过结构性货币工具PSL等补充中长期流动性3200亿元，且目前PSL利率2.4%也显著低于1年期MLF利率，本月MLF投放呈现缩量。此外，为了对冲月中税期高峰等因素，央行结束了此前两周公开市场操作资金净回笼，开展1720亿元7天期逆回购操作，来缓解短期资金压力。
　　风险提示：经济下行，政策变动。