主要观点：1.信创主题热度还在，但行业整体基本面尤其在短期难承其重。2.全国一体化政务大数据体系建设的指南可能稍微利好的或许在局部区域和产品，并非传统集成商和运营企业。3.中短期内市场缺乏与基本面强相关的全面利好，反而对近段时间相对冷落但成长可持续的市场化领域是布局机会。4.结合前期表现和后续前景，当前：(1)重点推荐星环科技、中科创达、恒生电子、卫宁健康、石基信息、亿联网络和宝信软件。(2)其余关注标的中国软件、紫光股份、中控技术等。
　　智能汽车和智能制造:1.智能汽车：(1)随着渗透率不断提升，下游车商竞争态势不减，投入不会减弱。(2)短期汽车芯片公司在各方面还够不上被限制的条件，中长期若是赶上海外英伟达高通等公司才有可能在制造和境外市场拓展上有挑战。(3)当前的回调和三四月的调整有几分相似，均是下游环境变化判断上的分歧所引起。2.智能制造：(1)赛意信息三季报收入高增长，修复了市场对季度间正常小幅波动的过度忧虑。(2)下游低渗透率提升所驱动的增长才处于5年以上周期的开端。(3)随着疫情防控的常态化和机制化，公司业务需求的确定性将进一步增强。我们预期明年业绩表现会更加突出。(4)宝信软件和中控技术是该领域值得关注的另两个标的。
　　简析全国政务大数据体系建设:(1)结论：局部产品和区域或有一定机会，但整体而言不宜全面乐观。(2)全国政务数据平台已有基本体系,下一步建设的主要目标是改善提升提高联通范围，而非从零开始。(3)基础IT架构方面已经相对完善，更多是技术和非技术对联通的限制，以及数据整合后的应用拓展。(4)基础IT架构和底层设施方面基本由运营商体系和华为、腾讯、阿里、紫光、浪潮等少数大公司引领。(5)新增量更多只存在于少数相对薄弱区域和应用功能的加强、跨领域和区域的联通程度提高，以及数据挖掘与应用运营。利好并非跃升性质。(6)从数据应用和应用而言，大数据应用产品或有更多增量，比如上市公司中的星环科技。而对一般意义而言的运营服务增量有限。(7)传统系统集成业务附加值低，增量亦不会又太高期许。(8)政务大数据的运营出发点着眼于社会意义而非商业用途，不会有商业化产出投入期待。
　　信创短期透支较多：(1)部分公司空间有限、节奏有限。(2)中长期有较大变化和空间预测的领域主要集中在基础软硬件产品类公司，不在于渠道和组装等低附加值环节以及碎片化应用的小公司。(3)板块短期股价透支较多，考虑上述市场和时间因素存在继续波动调整的可能。
　　风险提示：1.信创前期情绪放大较多；2.行业三季报乃至全年亮点较少，基本面后续拐点略弱；3.市场风险偏好波动。