核心观点：
　　互联网：腾讯10月28日宣布将于31日晚8点推出视频号直播双11狂欢节活动，提供流量激励。去年微信视频号双11微店商家直播总成交额超3500万元。今年下半年，视频号调整电商业务，推出“视频号小店”服务。今年官方主动推动商家从微信小商店向视频号小店转移。在宏观环境疲软的背景下，供给端今年双11抖音、快手以及淘系等平台均投入较多资源积极筹划布局，流量和消费预算的竞争加剧。
　　直播电商：新东方23Q1营业收入7.45亿美元，YoY/QoQ-43.1%/+42.1%。毛利率58.1%，YoY/QoQ +7.2pct/+5.4pct，主要由于线下学校业务毛利率改善，东方甄选业务快速增长，且今年暑假没有促销。东方甄选盈利方面，23Q1非控股股东收益1858万美元，估算23Q1直播电商业务净利润约2.93亿元。6-8月东方甄选GMV约21亿元，净利润/GMV约14%。10月29日、30日山东户外专场上线，董宇辉等人气主播将出外景，并将拓展品类，GMV有望创新高。
　　潮玩：泡泡玛特22Q3整体收入同降5-10%，其中，中国大陆地区收入同降10-15%，港澳台及海外收入同增115-120%。整体来看国内7-8月收入呈现复苏趋势。22Q3收入疲软一方面受疫情和宏观经济影响用户消费意愿，特别是在货架电商渠道的新客获取难度较大。同时考虑到用户消费意愿的下降，公司自有IP发售节奏也有所放缓，对Q3收入侧带来较大压力。积极的方面是，MEGA的推出将一定程度缓解Molly和Dimoo在盲盒产品端的压力，延长头部经典IP的生命周期。
　　投资建议：（1）近期港股互联网股价波动较大。互联网板块受多重因素影响，估值已处于底部。建议关注长逻辑清晰的龙头标的，如腾讯控股在2022年下半年视频号广告及电商边际变化，版号恢复发放的复苏驱动，以及大股东Nasper回购需求降低或停止减持的信号。建议关注美团-W、腾讯控股、快手-W、网易-S、百度、微博等，以及成功转型直播电商的新东方在线。（2）游戏板块关注精品大作获得版号情况，游戏公司长线运营实力以及游戏研发能力提升，建议关注网易-S、腾讯控股、三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，建议关注分众传媒（短期业绩受疫情影响，梯媒龙头价值不改）、芒果超媒（底层逻辑依然清晰，看好自制能力推动内容创新迭代）、国联股份（增长逻辑清晰、业绩兑现度高）、泡泡玛特（潮玩龙头具备经营杠杆，盈利及估值均有望修复）、BOSS直聘（恢复新用户注册后用户数环比明显增长）、兆讯传媒（短期疫情受损，疫后修复弹性大）、华立科技（Q3业绩超预期，卡片机打造增长第二曲线）、博纳影业等。（4）元宇宙主题，关注VR硬件出货量及内容生态建设情况。
　　风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。