9月托管量增幅环比增加。截至2022年9月末，中债登、上清所托管量合计126.55万亿元，较8月增加15466亿元，环比多增10132亿元，增量主要来源于利率债（10006亿元）和同业存单（5339亿元）。其中：中债登债券托管量94.96万亿元，环比增加9400亿元，增量主要来源于国债、政金债；上清所债券托管量31.59万亿元，环比增加6066亿元，增幅主要来源于同业存单和商业银行金融债。
　　分债券类型看，利率债、信用债供给环比减少，同业存单发行量环比增加。1）9月利率债供给环比小幅减少，但净融资8901亿元环比增加3110亿元。相应地，9月利率债托管量较8月增加10006亿元（环比多增3779亿元），商业银行为最主要增持机构。国债、地方政府债和政策性银行债托管量分别环比变动6538亿元、-802亿元和4269亿元，其中商业银行分别增持国债5512亿元、政策性银行债2751亿元，减持地方政府债1255亿元、2）9月信用债（含企业债、中票、短融、超短融口径）净融资额为-510亿元（环比减少874亿元），信用债托管量较8月下降196亿元（环比少增288亿元）。其中企业债、中票、短融、超短融环比分别变动13亿元、989亿元、27亿元、-1225亿元，超短融的主要减持机构为广义基金。3）9月同业存单托管规模环比增加5339亿元，商业银行、广义基金等增持同业存单，其中广义基金增持规模最大，为3820亿元，其次为商业银行，增持910亿元。
　　分机构看，商业银行、广义基金是配债主力，境外机构配债力度仍然较弱。1）商业银行增持利率债7007亿元；增持信用债1222亿元；增持同业存单910亿元。2）广义基金减持信用债1671亿元；增持利率债1874亿元；增持同业存单3820亿元。3）券商增持利率债155亿元；增持同业存单139亿元；减持信用债8亿元。4）保险增持利率债561亿元；增持信用债82亿元；增持同业存单36亿元。5）境外机构减持利率债571亿元；减持信用债55亿元；减持同业存单31亿元。
　　杠杆率有所上升。根据银行间市场质押式回购成交量数据估算，预计9月末债市杠杆率为108.1%，较8月末增加0.52个百分点。
　　风险提示：货币政策超预期变动；信用风险大幅增加。