事件：华鲁恒升发布2022年三季报，报告期内公司实现营业收入230.09亿元，同比增长26.18%；实现归母净利润55.34亿元，同比下滑1.38%，按最新总股本计，实现摊薄每股收益2.61元，每股经营性净现金流2.8元。其中2022Q3单季度公司实现营业收入64.75亿元，同比下滑2.22%，环比下滑23.08%；实现归母净利润10.25亿元，同比下滑43.41%，环比下滑50.76%。
　　维持“买入”的投资评级。下游需求回落导致产品价差收窄，拖累公司2022Q3业绩，当前公司盈利能力已经处于底部区域。公司新基地、新材料建设稳步推进，助力公司持续成长。底部利润、低估值下，公司安全边际充足，配置性价比突出。
　　华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业，公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。目前公司16.66万吨精己二酸、30万吨DMC已投产，己内酰胺及尼龙新材料项目已部分投产，DMC、EMC、EC、PBAT、PA66等新材料项目已备案；拟投资100亿建设湖北荆州现代煤化工第二基地一期，保障未来持续成长。公司开展第三期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益，彰显未来发展信心。我们调整公司2022-2024年EPS预测分别为3.06、3.22、3.70元，维持“买入”的投资评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动的风险；主营产品价格大幅波动的风险；项目建设进度慢于预期的风险。