行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月07日-11月11日）交运板块整体较为稳定。本周航空、机场板块分别下跌0.41%和4.45%。
　　航空：优化疫情防控“二十条措施”公布,入境航班熔断机制取消
　　国务院公布进一步优化疫情防控工作二十条措施。11月11日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》。主要包括：1）入境隔离、密切接触者由“7天集中隔离+3天居家健康监测”改为“5天集中隔离+3天居家隔离”，同时不再判定密接的密接；2）高风险外溢人员由“7天集中隔离”改为“7天居家隔离”。3）取消入境航班熔断机制，登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为1次；同时，对于入境重要商务人员、体育团组等特定入境人员设立免隔离闭环管理区（“闭环泡泡”），对于正常国际商贸及文化交流的加快恢复意义重大。
　　防疫优化措施中“取消入境航班熔断机制”较为重要，将大幅增加国际航班数量，消除国际航班执行的不确定性，以及带来国际机票价格的下调。多家OTA平台机票搜索量大增，据飞常准APP数据，目前出入境航班搜索量已经达到2020年5月“五个一政策”发布后的最高值，较今年低位运行期间提升125%以上；预计11月底，回国航线的运力将环比提升25%以上，较年内低点5月提升300%。同时，飞常准机票数据统计，11月至今回国机票平均支付价格7219元，环比10月下降10.19%。
　　当前国内客运航班量仍较为低迷，距离全面复苏仍有距离，防疫措施优化实际见效仍需时间。本周（11月7日-13日）中国民航执飞航班量超3.0万架次，日均航班量4326架次，环比上周下降1.3%，同比2021年下降29.6%，同比2019年下降69.9%。国际航线执行客运航班量820架次，同比2021年提升38.3%，同比2019年下降94.6%，环比下降6.3%。
　　持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）疫情影响下飞机引进大幅削减，或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球航空运输需求或大幅下降。
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美国货币政策加息调整速度较为，甚至到2023年3月均存在美元加息可能；同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是全球疫情反复仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。