事项：
　　社零总额：2022年10月社零40271亿元，名义同比-0.5%（较前值-3.0pct），低于预期，主要系疫情新多新发，居民消费信心下降，餐饮及可选消费需求疲弱，汽车和石油制品增速亦大幅回落至个位数增长；除汽车以外的消费品零售额同比-0.9%。1~10月社零360575亿元，名义同比+0.6%，除汽车以外的消费品零售额同比+0.5%。
　　按消费类型分，10月份餐饮收入4099亿元，同比-8.1%（较前值-6.4pct），主要系10月较去年同期疫情加剧，其中限额以上同比-7.7%（较前值-7.8pct），主流餐企抗风险能力较强；商品零售36171亿元，同比+0.5%（较前值-2.5pct），其中限额以上+0.0%（较前值-6.6pct），自6月后首次增速不及商品零售大盘，系主流商店集中于高线城市，疫情影响线下消费与物流（10月城镇消费品零售额同比-0.6%，乡村+0.2%）。
　　评论：
　　必选消费坚挺，日用品消费不及预期。10月CPI环比+0.1%，同比上涨2.1%。食品（猪肉、鲜菜等）价格同比+7.0%，环比+0.1%；受节后消费需求回落影响，CPI增速较上月-0.7pct。粮油食品（当月同比+8.3%，较上月同比数据-0.2pct，下同）、饮料（同比+4.1%，-0.8pct）、烟酒（同比-0.7%，+8.1pct）、日用品（同比-2.2%，-7.8pct），其中烟酒延续9月负增长，受去年高基数和今年疫情影响，商务、宴席等需求减少；日用品同比增速转负，推测居民囤货意愿下滑。
　　可选消费全线受冲击较大。10月化妆品（同比-3.7%，-0.6pct）、金银珠宝（同比-2.7%，-4.6pct）、纺织服装（同比-7.5%，-7.0pct）零售额同比下滑，反映居民消费信心不足，需求走弱；通讯器材消费（同比-8.9%，-14.7pct）环比大幅下降，系9月消费电子发布新产品，10月市场平淡叠加居民换机需求下滑。
　　地产后周期：地产消费链不振，汽车增速跌至个位数。10月家电（同比-14.1%，-8.0pct），家具（同比-6.6%，+0.7pct）、装潢建材（同比-8.7%，-0.6pct）需求萎靡，尤其家电增速较上月进一步下滑。10月汽车消费同比为正，但较上月大幅跌落。根据中汽协数据，10月乘用车零售数量同比+7.3%，环比-4.3%，常规乘用车（不含新能源车）零售数量同比-8%，汽车消费端（同比+3.9%，-10.3pct），中低收入群体首购需求偏弱。石油及制品（同比+0.9%，-9.3pct）。
　　10月网上零售额增速较上月提高。1~10月网上零售额109542亿元，累计同比+4.9%；10月网上零售额约13658亿元，同比+14.8%，较上月+5.9pct。
　　10月实物网上零售渗透率约为29.1%。1~10月实物网上零售额94506亿元，累计同比+7.2%（较前值+1.1pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别29.1%、26.2%、32.8%，较上月略有提高。10月实物网上零售额12132亿元，当月同比+22.1%，较上月增速+7.6pct。实物商品网上零售额中，1-10月吃、穿和用类商品累计同比+16.7%/+5.3%/+6.5%。
　　1~10月非实物网上零售额15036亿元，累计同比-20%，10月同比-22%，较9月增速-5.9pct，受疫情影响线上OTA等预定下滑。
　　线下消费仍待复苏。1~10月【社零总额-实物网上商品零售额】266069亿元，累计同比-2.7%；10月同比-8.4%（较9月-4.6pct）。
　　风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。