宏观策略
　　宏观点评20221025：四季度我国出口将呈现哪些特征？
　　9月出口不惧外需回落、台风和基数效应，超彭博市场预期录得5.7%（以美元计价的同比增速，下同），来自汽车、手机和成品油的拉动抵消了自动数据处理设备、家电和服装的拖累。展望四季度，全球出口面临着由高增速向中低增速的转向，而2023年在欧美经济体可能陷入短暂衰退的风险下，我国出口或呈现总量承压、结构分化的特点。
　　固收金工
　　固收点评20221115：经济修复需静待政策红利释放
　　工业增加值和社零累计同比一升一降，生产和需求修复存在分化。展望后期，随着防疫措施的调整优化，我们预计生产和消费均会有所改善，两者之间的差异趋于收敛，但是消费的修复是“缓变量”，除了消费场景的恢复之外，还需要居民收入和消费意愿的抬升。制造业投资保持高增长，基建和房地产投资走弱。主要原材料价格指数与出厂价格指数的差值有所上行，企业赚取利润的空间在减弱。但是也需要关注设备更新改造专项再贷款等稳增长政策出台对于制造业的正向拉动作用。2023年新增专项债提前批额度或即将下达，且各地正积极推进专项债项目储备工作，基建投资仍将保持中高速增长。10月房地产开发投资增速仍然为负值，近期如扩大民营企业债券融资支持工具和金融支持十六条等帮扶房地产政策频出，但“政策—销售—投资”的逐步传导需要时间。除了公布经济数据外，今天还进行了MLF的缩量平价续作。虽然出现了缩量，但央行公告中说明已通过PSL和科技创新再贷款释放中长期流动性，货币政策保持稳健。防疫政策的优化、房地产政策的调整和资金利率的上行构成了近期对债券市场的三重利空，在此背景下，短期内债券收益率预计将上行，但转熊拐点仍然需要等待经济刺激政策的实际效果验证。
　　固收点评20221115：政策暖风能否吹动境内外地产债市场热情？
　　境外地产债市场情绪表现：境外地产债市场反应迅速，价格上涨幅度显著激增，涨幅环比增加1倍有余。民营企业、公众企业价格涨幅明显高于国有企业，表明政策刺激下，市场对民营企业、公众企业的存续境外地产债热度回升显著，修复较快。剩余期限>3Y的中长期债券的价格受政策影响整体上行，涨幅显著，而短期债券价格则有所下跌。境内地产债市场情绪表现：境内地产债市场同样对激励政策给予正面积极反馈，其中多家“网红”房企债券当日收盘价日涨幅显著，本轮激励政策对较短剩余期限的境内地产债效果更佳，修复市场对民营房企信心的效果更佳。展望后市：建议投资者持谨慎乐观态度，理性判断政策落地效果，以销售额回升程度、基本面修复进程、短期偿债能力好转情况作为关键指标衡量民营房企信用资质真实水平，把握“大浪淘沙，剩者为王”的核心逻辑，对两类房企的存量地产债加以关注：1）在此前数轮地产融资利好政策（如担保增信）中受益的房企；2）资质较好、尚未发生违约但受行业环境整体负面影响而遭遇估值错杀的房企。
　　固收点评20221115：东材转债：中国化工新材料行业先进企业
　　东材转债（113064.SH）于2022年11月16日开始网上申购：总发行规模为14.00亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于东材科技成都创新中心及生产基地项目（一期和二期）、年产25000吨偏光片用光学级聚酯基膜项目、年产20000吨超薄MLCC用光学级聚酯基膜技术改造项目和补充流动资金。
　　固收点评20221115：立昂转债：从硅片到芯片一站式制造平台
　　立昂转债（111010.SH）于2022年11月14日开始网上申购：当前债底估值为93.86元，YTM为2.71%；当前转换平价为100.84元，平价溢价率为-0.83%；转债条款中规中矩，总股本稀释率为9.94%。
　　固收深度报告20221114：绿色债券专题报告之十：低碳转型债券——绿色债券市场中的新兴蓝海
　　低碳转型债券发行元年，助力传统产业转型升级：1）交易商协会及上交所分别发布相关发行与交易的实施细则，除募集资金用途存在一定差异外，其余二者总体趋同。2）两套标准的共同实施将同步规范低碳转型债券的实践与发展，进一步丰富绿色金融领域支持实体经济可持续发展的工具箱，有助于巩固传统产业转型升级在供给侧结构性改革中的关键地位。发行结构特征鲜明，发行成本优势显著：1）存量低碳转型债券在发行结构上与绿债整体相仿，呈现出以传统资源、高能耗行业相关业务为主营业务的国企、央企发行AAA高等级、中短期公司债的鲜明特征。2）低碳转型债券整体发行成本3.06%与绿债板块差异不大，尚未展现优势，但与信用债发行成本3.63%相比则优势显著，57BP的差距表明一、二级市场均蕴含较大的发展潜力和挖掘空间。信用利差存在下行空间，四大维度优选关注方向：1）低碳转型债券平均收益率走势与3Y国开债及3Y/AAA信用债收益率走势整体趋同。2）利差水平处于历史中位区间，下行空间相对充裕，具备配置性价比。3）28BP的信用债利差表明低碳转型债券可为投资者提供更高的风险溢价补偿和风险波动韧性，故建议对该板块予以长期关注。