宏观策略
　　宏观点评20221025：四季度我国出口将呈现哪些特征？
　　9月出口不惧外需回落、台风和基数效应，超彭博市场预期录得5.7%（以美元计价的同比增速，下同），来自汽车、手机和成品油的拉动抵消了自动数据处理设备、家电和服装的拖累。展望四季度，全球出口面临着由高增速向中低增速的转向，而2023年在欧美经济体可能陷入短暂衰退的风险下，我国出口或呈现总量承压、结构分化的特点。
　　固收金工
　　固收点评20221103：赛轮转债：国产轮胎龙头
　　赛轮转债（113063.SH）于2022年11月2日开始网上申购，当前债底估值为92.59元，YTM为2.41%，当前转换平价为96.46元，平价溢价率为3.67%，转债条款中规中矩，总股本稀释率为6.76%，我们预计赛轮转债上市首日价格在114.15~127.17元之间，预计中签率为0.0072%，2017年以来公司营收整体趋于增长，2017-2021年复合增速为6.85%，公司业务结构稳定，轮胎贡献主要营收，公司销售净利率和毛利率略有下降，销售与管理费用率下降。
　　固收点评20221103：沿浦转债：国内汽车座椅骨架龙头
　　沿浦转债（111008.SH）于2022年11月2日开始网上申购，当前债底估值为73.98元，YTM为3.06%，当前转换平价为103.95元，平价溢价率为-3.80%，转债条款中规中矩，总股本稀释率为9.25%，我们预计沿浦转债上市首日价格在112.93~126.34元之间，预计中签率为0.0011%，上海沿浦金属制品股份有限公司是汽车座椅零部件的供应商，与多家国内外知名汽车零部件厂商合作，2017年以来公司营收先降后升，2021年同比增速由负转正实现4.38%，汽车座椅骨架总成与冲压件业务贡献主要营收，公司销售净利率和毛利率下滑，销售与管理费用率下降。
　　固收点评20221103：蒙泰转债：中国聚丙烯纤维行业先进企业
　　蒙泰转债（123166.SZ）于2022年11月2日开始网上申购，当前债底估值为75.26元，YTM为3.37%，当前转换平价为102.41元，平价溢价率为-2.35%，转债条款中规中矩，总股本稀释率为10.67%。我们预计蒙泰转债上市首日价格在121.19~135.02元之间，我们预计中签率为0.0008%。广东蒙泰高新纤维股份有限公司是专业从事聚丙烯纤维研发、生产和销售的高新技术企业。2017年以来公司营收波动增长，2017-2021年复合增速为5.85%。公司营业收入构成较为稳定，主营业务为丙纶长丝。公司销售净利率、毛利率自2017年起呈波动态势，销售费用率总体呈现下降趋势，财务费用率和管理费用率不断浮动变化。
　　固收深度报告20221102：公募REITs系列解读之二：从现金分红和资本利得维度拆解上市REITs收益表现
　　潜在派息率：1)能源基础设施类居于首位，约11.45%，最末为园区基础设施类，仅2.98%；2)产权类累计潜在派息率4.59%，略高于特许经营类；3)鉴于经济复苏进程加快，预计各产品底层资产基本面或得以修复，多数产品全年累计潜在派息率可达预期。现金分红收益风险或低于项目经营收益风险，故分红高、运营独立、估值合理的产品更具投资吸引力。中债估值收益率及利差：1)能源基础设施类估值表现最优(0.77%)，其次为环保、园区、保租房类，仓储物流及交通基础设施类(6.27%)处于末尾，特许经营类估值表现弱于产权类；2)潜在派息率与估值收益率指标共同提示派息率高、收益率中等偏低的REITs值得长期投资者关注，但需警惕估值过高引起溢价风险；3)特许经营类平均国开债及信用债利差显著高于产权类；4)不同资产类型下各产品利差水平呈明显分化，或表明REITs基础资产的信用风险和经营情况相对独立，受中观行业影响有限；但无论利差水平为正或为负，各产品利差走势总体均呈小幅走阔态势，或表明当前震荡市环境下市场对REITs持乐观谨慎态度，正、负利差产品之间的趋利避害情绪显现。累计涨跌幅及日涨跌幅：1)自上市至今以仓储类平均累计涨跌幅43.36%表现最优，自2022年以来，能源类则以12.16%领衔；2)特许经营类平均累计涨跌幅显著低于产权类。年化收益率及四分位数间距：1)能源类以收益率88.74%独占鳌头，保租房及交通类则以4.31%、-2.48%位列最末；2)四分位数间距提示收益率的波动风险与上市交易时长较相关。溢价率：1)除交通类出现负溢价率且溢价率整体偏低，其余资产类型溢价率均较高；2)当前REITs溢价率水平总体偏高；3)建议仍需关注项目底层资产在高不确定性的环境中对预期变化的敏锐度及变化发生后的修复力，警惕溢价率过高时的回调风险。展望后市：1)基于上述分析可将公募REITs产品归为3梯队，a)能源类，b)仓储、环保、园区类，c)保租房、交通类。2)从梯队角度递进考量各产品的上市时间及基础资产的经营特点、盈利能力、营运效率及现金流稳定性，以经营是否稳健、风险是否适度、长期价值是否可按期兑现、估值与价格是否匹配为核心逻辑，在市场整体预期长红的背景下结合经济回暖节奏，理性剥离过热的情绪因素，自上而下重点挖掘潜在投资机会