10月社融低于预期，存量增速再度回落。受发行错位影响，政府债券同比明显少增叠加信贷需求不足拖累新增社融增速。基建和制造业持续受政策支持，新增企业中长期贷款延续增长。高基数叠加住房融资需求不足，居民部门贷款仍然偏弱。面临新的经济下行压力，近期“第二支箭”延期并扩容，房地产政策边际进一步改善。往后看，临近12月政治局会议和中央经济工作会议，市场稳增长预期回升，随着稳地产的力度不断加大，社融数据有望进一步改善。本周关注将到期的万亿MLF续作情况。海外方面，受美国通胀数据回落超预期影响，美元指数和美债收益率快速回落，提振全球风险偏好。
　　10月社融低于预期，信贷支持政策加码。从10月社融结构来看，人民币贷款和政府债券同比大幅少增是主要拖累。从不同部门信贷结构来看，企业部门融资总量和结构均同比继续改善；居民部门融资有所恶化。10月社融数据主要关注点：第一，受发行错位影响，政府债券同比明显少增拖累新增社融增速。第二，基建和制造业持续受政策支持，新增企业中长期贷款延续增长。第三，高基数叠加住房融资需求不足，居民部门贷款仍然偏弱。面临新的经济下行压力，近期“第二支箭”延期并扩容，房地产政策边际进一步改善。往后看，临近12月政治局会议和中央经济工作会议，市场稳增长预期回升，随着稳地产的力度不断加大，社融数据有望进一步改善。
　　上周（11月7日-11月11日）央行公开市场净回笼800亿元，未来一周将有330亿元逆回购、10000亿元MLF到期。
　　货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至11月11日，R007上行16.9bp，DR007上行18.5bp，1年期国债收益率上行19.9bp，10年期国债收益率上行3.3bp，同业存单发行规模增加1189.9亿元，1M/3M同业存单利率上行，6M同业存单利率下行。
　　股市方面，A股二级市场可跟踪资金净流入规模扩大。北上资金流入，净流入54.0亿元；融资余额上升，融资资金净买入67.5亿元；ETF净流入132.4亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模下降。
　　从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有有色金属、家用电器、银行等，净卖出规模较高的行业是电力设备、公用事业、电子等；融资资金买入较多的为医药生物、电力设备、基础化工等，净卖出较多的包括非银金融、银行、有色金属等。个股方面，陆股通净买入美的集团最多，净卖出TCL中环最多；融资客大幅加仓保利发展，卖出较多的为科大讯飞、紫金矿业、中信证券等。宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF申赎参半，其中新能源&智能汽车ETF申购较多，券商ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为国泰中证全指证券公司ETF。
　　海外市场方面，美元指数回落，短端美债收益率下行，长端美债收益率下行，FRA-OIS利差缩小，人民币相对美元升值。具体地，VIX指数下降2.03至22.52。美债1年期收益率下行17.0bp，10年期收益率下行35.0bp。美元指数下降4.38点。人民币外汇指数下降2.79点
　　风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧